问题
问答题
下面有甲乙两家企业的资料如下：
资料一：甲企业本期全年数据如下：销售收入为3000万元，变动成本率为60%，固定成本为400万元，固定利息费用为60万元，企业所得税税率为25%。流通在外的普通股股数为1000万股。
资料二：企业需筹集6000万元的一笔资金，现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)：
(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为5%，市场平均报酬率为12%。
(2)发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，折价发行，发行时市场利率为10%。公司适用的所得税税率为25%。
(3)融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1600万元，期满租赁资产残值为零。
附：时间价值系数表。
| K | (P/V，K，6) | (P/A，K，6) |
| 10% | 0.5645 | 4.3553 |
| 12% | 0.5066 | 4.1114 |
| 14% | 0.4556 | 3.8887 |
| 15% | 0.4323 | 3.7845 |
| 16% | 0.4104 | 3.6847 |
(1)根据资料一，为甲企业计算：①边际贡献、息税前利润、利润总额、净利润、每股收益；②经营杠杆、财务杠杆、总杠杆。
(2)根据资料二，为乙企业计算：①利用资本资产定价模型计算普通股资本成本；②利用一般模式计算债券资本成本；③利用折现模式计算融资租赁资本成本；④根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。
答案
参考答案：①边际贡献=3000×(1-60%)=1200(万元)息税前利润=1200-400=800(万元)利润总额=800-60=740(万元)净利润=740×(1-25%)=555(万元)每股收益=555÷1000=0.555(元/股)
②经营杠杆=1200÷800=1.50财务杠杆=800÷740≈1.08总杠杆=1200÷740≈1.62
(2)①普通股资本成本=5%+2×(12%-5%)=19%
②债券资本成本=10%÷(1-25%)≈13.33%
③6000=1600×(P/A，Kb，6)，(P/A，Kb，6)=3.75因为：(P/A，15%，6)=3.7845，(P/A，16%，6)=3.6847Kb=15%+[(3.7845-3.75)÷(3.7845-3.6847)]×(16%-15%)=15.35%
④根据三者的资金成本，应选择发行债券来筹集该笔资金。