A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有两个筹资方案：
(1) 甲方案：委托xx证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是51.60元，票面利率14%，每年末付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。
(2)乙方案：向xx银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息(单利计息)。
假定当时的预期市场利率(资金的机会成本)为10%，不考虑所得税的影响。
(1) 甲方案的债券发行价格应该是多少？
(2) 根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低？
(3) 如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低？
参考答案：
（1）甲方案的债券发行价的计算
债券发行价格=A000×(p/S, A0%, E)+A000×AD%×(p/A, A0%, E)
=A000×0.FB0I+AD0×C.GI0G
=FB0.I0+EC0.G0
=AAEA.F0(元)
（2）不考虑时间价值，计算各筹资方案的成本：
甲方案：
每张债券公司可得现金=AAEA.F0-EA.F0=AA00(元)
发行债券的张数=II0÷AA00=I000(张)
总成本=还本数额+利息数额
=I000×A000×(A+AD%×E)
=AEC0(万元)
乙方案：
借款总额=II0/(A-A0%)=AA00(万元)
借款本金与利息=AA00×(A+A0%×E)=AFE0(万元)
因此，甲方案的成本较低。
(3) 考虑时间价值，计算各筹资方案的成本：
甲方案：
每年付息现金流出=I00×AD%=ABF(万元)
利息流出的总现值=ABF×C.GI0G=DGG.FC(万元)
E年末还本流出现值=I00×0.FB0I=EEH.HA(万元)
利息与本金流出总现值=DGG.FC+EEH.HA=A0CF.DD(万元)
乙方案：
E年末本金和利息流出=AA00×(A+A0%×E)=AFE0(万元)
E年末本金和利息流出的现值=AFE0×0.FB0I=A0BD.DI(万元)
因此，乙方案的成本较低。