E公司的2006年度财务报表主要数据如下(单位：万元)：
要求：
请分别回答下列互不相关的问题：
(1) 计算该公司的可持续增长率。
(2) 假设该公司2007年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。
(3) 如果公司计划2007年销售增长率为15%，它应当筹集多少股权资本计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。
(4) 假设公司为了扩大业务，需要增加资金200万元。这些资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发股份取得。如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为6.5%，而2006年负债的平均利息率是5%；如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为10元/股。假设公司的所得税率为20%，固定的成本和费用(包括管理费用和营业费用)可以维持在2006年125万元的水平，变动成本率也可以维持 2006年的水平，请计算两种筹资方式的每股收益无差别点(销售额)。
参考答案：
(1) 公司的可持续增长率 ＝0.06/0.94=6.38% 或者： 可持续增长率＝权益净利率×收益留存率/(1－权益净利率×收益留存率) ＝(100/1000)×(60/100)/[1－(100/1000)×(60/100)] ＝0.1×0.6/(1-0.1×0.6) ＝6.38%
(2)①提高销售净利率： 需要总资产＝销售收入/资产周转率＝1100/0.5=2200(万元)
需要权益资金＝总资产/权益乘数＝2200/2＝1100(万元)
需要留存收益＝期末权益－期初权益＝1100－1000＝100(万元)
需要净利润＝留存收益/留存收益率＝100/0.6＝166.67(万元)
销售净利率＝净利/销售额＝166.67/1100＝15.15%
②提高资产负债率： 净利润＝销售额×销售净利率＝1100×10%＝110(万元)
收益留存＝净利润×留存收益率＝110×0.6＝66(万元)
所有者权益＝1000+66＝1066(万元)
总资产需要＝2000×(1+10%)＝2200(万元)
负债＝总资产－所有者权益＝2200－1066＝1134(万元)
资产负债率＝负债/总资产＝1134/2200＝51.55%
(3) 销售增加15%，保持日前经营效率和财务政策，需要筹集股权资本： 资金需要增加＝销售增加÷资产周转率＝1000×15%÷0.5＝300(万元)
需要权益资金＝资金需要/权益乘数＝300/2＝150(万元)
留存收益提供权益资金＝净利润×留存收益率＝1150×10%×0.6＝69(万元)
外部筹集权益资金＝150－69＝81(万元)
(4) 每股盈余无差别点 当前的税前利润＝净利润/(1－所得税率)＝100/(1－20%)＝125(万元)
当前利息＝负债×利率＝1000×5%＝50(万元)
息税前利润＝税前利润+利息＝125+50＝175(万元)
固定成本＝125(万元)
变动成本率
需要增加资金＝200(万元)
增发股份＝需要增加资金/股价＝200/10＝20(万股)
设每股盈余无差别点为S：
解方程：S＝1060(万元)