问题
问答题
某公司2009年度息税前利润为500万元，资金全部由普通股资本组成，所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券税后资本成本和权益资本成本情况如表所示：
要求：
假定债券的市场价值等于其面值，债券的票面利率等于税前资本成本，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构（假设资本结构的改变不会影响息税前利润，并符合股票市场价值公式的条件）并计算最佳资本结构时的加权平均资本成本。
答案
参考答案：
确定最佳资本结构
债券票面利率=税后资本成本/(1-25%)
债券市场价值为200万元时，债券票面利率=3.75%/(1-25%)=5%
债券市场价值为400万元时，债券票面利率=4.5/(1-25%)=6%
当债券的市场价值为200万元时：
年利息=200×5%=10(万元)
股票的市场价值=(500-10)×(1-25%)/15%=2450(万元)
公司的市场价值=200+2450=2650(万元)
当债券的市场价值为400万元时：
年利息=400×6%=24(万元)
股票的市场价值=(500-24)×(1-25%)/16%=2231(万元)
公司的市场价值=400+2231=2631(万元)
通过计算可知，债务为200万元时的公司市场价值最大，此时的资本结构为最佳资本结构，则：
加权平均资本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=14.15%