问题
问答题 简答题
某大型联合企业A公司，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/权益成本为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险利率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为30%。
要求：
如果采用实体现金流量计算A公司净现值，那么适合的折现率的多少？
答案
参考答案：
(1)将B公司的β权益转换为无负债的β资产。
β资产=1.2÷[1+(1-30%)×(7/10)]=0.8054
(2)将无负债的β值(β资产)转换为A公司含有负债的股东权益β值：
β权益=0.8054×[1+(1-30%)×(2/3)]=1.1813
(3)根据β权益计算A公司的权益成本。
权益成本=5%+1.1813×8%=5%+7.0878%=14.45%
如果采用股东现金流量计算净现值，14.45%是适合的折现率。
(4)计算加权平均资本成本。
加权平均资本成本=6%×(1-30%)×(2/5)+14.45%×(3/5)=1.68%+8.67%=10.35%
如果采用实体现金流量计算净现值，10.35%是适合的折现率。