计算题：某公司息前税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为2

问题问答题案例分析题

计算题：

某公司息前税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前账面总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：

要求：

(1)填写表1中用字母表示的空格。

(2)填写表2“公司市场价值与企业加权平均资本成本”(以市场价值为权重)用字母表示的空格。

(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。

答案

参考答案：

(1)根据资本资产定价模型：

A=6%+1.4×(16%-6%)=20%

B=16%

C=6%+1.6×(16%-6%)=22%

D=6%

(2)

E=净利润/股票资本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/20%=2130(万元)

F=400+2130=2530(万元)

G=400/2530=15.81%

H=2130/2530=84.19%

I=8%×(1-25%)=6%

J=A=20%

K=6%×15.81%+20%×84.19%=17.79%

L=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92(万元)

M=1326.92+1000=2326.92(万元)

N=1000/2326.92=42.98%

O=1326.92/2326.92=57.02%

P=14%×(1-25%)=10.5%

Q=D=26%

R=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

(3)由于负债资金为600万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以应该再发行200万元的债券，用来回购股票。

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