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计算分析题:

某公司2013年计划生产单位售价为19.5元的产品。该公司目前有两个生产方案可供选择:

方案一:单位变动成本为9.1元,固定成本为78万元;

方案二:单位变动成本为10.73元,固定成本为58.5万元。

该公司资金总额为260万元,资产负债率为45%,负债的平均年利率为10%。预计年销售量为26万件,该企业目前正处于免税期。

要求(计算结果保留小数点后四位):

(1)计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数;

(2)计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数;

(3)预测当销售量下降25%,两个方案的息税前利润各下降多少个百分比?

(4)对比两个方案的总风险;

(5)假定其他因素不变,只调整方案一的资产负债率,方案一的资产负债率为多少时,才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等?

答案

参考答案:

(1)方案一: 

息税前利润=26×(19.5-9.1)-78=192.4(万元) 

经营杠杆系数=(192.4+78)/192.4=1.4054 

负债总额=260×45%=117(万元) 

利息=117×10%=11.7(万元) 

财务杠杆系数=192.4/(192.4-11.7)=1.0647 

总杠杆系数=1.4054×1.0647=1.4963 

(2)方案二: 

息税前利润=26×(19.5-10.73)-58.5=169.52(万元) 

经营杠杆系数=(169.52+58.5)/169.52=1.3451 

负债总额=260×45%=117(万元) 

利息=117×10%=11.7(万元) 

财务杠杆系数=169.52/(169.52-11.7)=1.0741 

总杠杆系数=1.3451×1.0741=1.4448 

(3)当销售量下降25%时,方案一的息税前利润下降=1.4054×25%=35.14% 

当销售量下降25%时,方案二的息税前利润下降=1.3451×25%=33.63%。 

(4)由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数,所以,方案一的总风险大。 

(5)如果方案一的总风险与方案二的总风险相等,则方案一的总杠杆系数=方案二的总杠杆系数=1.4448,方案一的财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=1.4448/1.4054=1.0280,即1.0280=EBIT/(EBIT-I)=192.4/(192.4-I),I=5.2405(万元),负债总额=5.2405/10%=52.405(万元),资产负债率=52.405/260=20.16%。

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