某股份有限公司2003年和2004年的主要财务数据如下表所示。
主要财务数据表 单位：万元
| 项 目 | 2003年 | 2004年 |
| 销售收入 | 1500 | 2117.70 |
| 净利润 | 300 | 317.66 |
| 股利 | 150 | 158.83 |
| 本年收益留存 | 150 | 158.83 |
| 年末资产总额 | 1500 | 2647.13 |
| 年末负债总额 | 600 | 1588.31 |
| 年末股本总额 | 750 | 750.00 |
| 年末未分配利润 | 150 | 308.82 |
| 年末所有者权益总额 | 900 | 1058.82 |
要求：
(1)计算该公司2003年和2004年净资产收益率和可持续增长率，以及2004年的销售增长率(计算时乎均资产总额、平均净资产等均以当年年末数代替)。
(2)分析2004年可持续增长率与2003年相比有什么变化，并说明其原因。
(3)指出2004年该公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。
(4)指出该公司今后提高净资产收益率的途径有哪些
参考答案：
解析：(1)2003年净资产收益率＝主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数 ＝(300÷1500)×(1500÷1500)×(1500÷900)×100%＝33.33% 或＝300÷900×100%＝33.33% 2003年可持续增长率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数×利润留存率÷(1－销售净利率×资产周转率×权益乘数×利润留存率) ＝(300÷1500)×(1500÷1500)×(1500÷900)×50%÷[1－(300÷1500)×(1500÷1500)×(1500÷900)×50%]×100%＝20% 2004年净资产收益率＝(317.66÷2117.7)×(2117.7÷2647.13)×(2647.13÷1058.82)×100%＝30% 或＝317.66÷1058.32×100%＝30% 2004年可持续增长率＝(317.66÷2117.7)×(2117.7÷2647.18)×(2647.13÷1058.82)×50%÷[1－(317.66÷2117.7)×(2117.7÷2647.13)×(2647.13÷1058.82)×50%]×100%＝17.65% 2004年的销售增长率＝(2117.7－1500)÷1500×100%＝41.18% (2)2004年可持续增长率与2003年相比下降了，原因是资产周转率下降和销售净利率下降。因为可持续增长率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数×利润留存率÷(1－销售净利率×资产周转率×权益乘数×利润留存率)，2003年的资产周转率＝1500÷1500＝1(次)，销售净利率＝300÷1500×100%＝20%，而2004年的资产周转率＝2117.7÷2647.13＝0.8(次)，销售净利率＝317.66÷2117.7×100%＝15% (3)2004年该公司是靠增加借款来筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比财务杠杆提高了。 (4)提高销售净利率和资产周转率。