某公司上年的销售收入为50000万元，税前经营利润为3000万元，利息费用为500万元，平均所得税税率为25%，上年末的相关资料如下表：
| 单位：万元 | |
| 货币资金(金融) | 100 |
| 交易性金融资产 | 50 |
| 可供出售金融资产 | 70 |
| 应收利息 | 10 |
| 持有至到期投资 | 80 |
| 总资产 | 9000 |
| 短期借款 | 500 |
| 交易性金融负债 | 40 |
| 长期借款 | 520 |
| 应付债券 | 350 |
| 应付利息 | 30 |
| 一年内到期的非流动负债 | 60 |
| 总负责 | 4500 |
| 股东权益 | 5000 |
(1)计算上年的税后经营净利润、税后利息、税后经营净利率。
(2)计算上年的税后净利润。
(3)计算上年末的净经营资产和净负债。
(4)计算上年的净经营资产净利率、净经营资产周转次数、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率(资产负债表的数据用年末数)。
(5)如果本年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径。
(6)在不改变经营差异率的情况下，本年想通过增加借款的方法提高权益净利率，请分析是否可行。
(7)假设本年预计净经营资产净利率回避上年下降10%，打算增加借款200万元(其中有90%投资于资本市场)，不想减少股东报酬，计算借款的利息率的上限。
(8)在第(7)问中，假设借款的利息率为3%，计算增加借款可以增加的净利润。
参考答案：(1)税后经营净利润=3000×(1-25%)=2250(万元)
税后利息=500×(1-25%)=375(万元)
税后经营净利率=2250÷50000×100%=4.5%
(2)税后净利润=2250-375=1875(万元)
(3)上年末的金融资产=100+50+70+10+80=310(万元)
上年末的经营资产=9000-310=8690(万元)
上年末的金融负债=500+40+520+350+30+60=1500(万元)
上年末的经营负债=4500-1500=3000(万元)
上年末的净经营资产=经营资产-经营负债=8690-3000=5690(万元)
上年末的净负债=金融负债-金融资产=1500-310=1190(万元)
(4)净经营资产净利率=税后经营净利润÷净经营资产×100%=2250÷5690×100%=39.54%
净经营资产周转次数=销售收入÷净经营资产=50000÷5690=8.79(次)
税后利息率=税后利息÷净负债×100%=375÷1190×100%=31.51%
净财务杠杆=净负债÷股东权益=1190÷5000=0.24
经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=39.54%-31.51%=8.03%
杠杆贡献率：经营差异率×净财务杠杆=8.03%×0.24=1.93%
权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=39.54%+1.93%=41.47%
(5)由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。
(6)经营差异率(8.03%)为正数，表明借款产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。
(7)本年的净经营资产净利率=39.54%-10%=29.54%，所以本年的借款税后利息率的上限为29.54%
由于税后利息率=税后利息÷净负债
所以借款增加的税后利息=借款增加的净负债×税后利息率
由于借款增加的净负债=借款增加的金融负债-借款增加的金融资产=200-200×90%=20(万元)
所以，借款增加的税后利息的上限=20×29.54%=5.91(万元)
借款增加的税前利息的上限=5.91÷(1-25%)=7.88(万元)
借款增加的利息率的上限=7.88÷200×100%=3.94%
(8)借款增加的税后经营净利润=借款增加的净经营资产×净经营资产净利率=(借款增加的净负债+借款增加的股东权益)×净经营资产净利率=(20+0)×29.54%=5.91(万元)
借款增加的净利润=借款增加的税后经营净利润-借款增加的税后利息=借款增加的税后经营净利润-200×3%×(1-25%)=借款增加的税后经营净利润-4.5=5.91-4.5=1.41(万元)