参考答案：远期利率协议(forward rate agreement，FRA)是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时间内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。考生应对远期利率协议的交易机制有较为深入的理解。远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。签订FRA后，不管市场利率如何波动，协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。另外，由于远期利率协议交易的本金不用交付，利率是按照差额计算的，所以资金流动量较小，这就给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其资产负债结构的有效工具。考生应对远期利率协议的基本交易机制有较为深入的理解。
在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。一般来说，实际借款利息是在贷款到期时支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等于额外利息支出在结算目的贴现值，具体计算公式如下：
[*] (4-1)
式中，r_r表示参照利率；r_k表示合同利率；A表示合同金额；D表示合同期天数；B表示天数计算惯例(如美元为360天，英镑为365天)。
在式4-1中，分子表示由于合同利率与参照利率之间的差异所造成的额外利息支出，而分母是对分子进行贴现，以反映结算金的支付是在合同期开始之日而非结束之时。