问题
问答题
某公司2003年每股营业收入30元，每股经营营运资本10元，每股净利6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。资本结构中金融负债占40%，可以保持此目标资本结构不变。
预计2004年～2008年的营业收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长，经营营运资本占收入的20%可以持续保持5年。
到2009年及以后股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。
2004年～2008年该公司的β值为1.5，2009年及以后年度的β值为2，长期国库券的利率为6%，市场组合的收益率为10%。
要求：计算该公司股票的每股价值。
答案
参考答案：
注：股权现金流量=税后利润-(1-负债率)×(资本支出-摊销与折旧)-(1-负债率)×经营营运资本增加
=税后利润-(1-负债率)×净投资
=税后利润-股权净投资
2004年～2008年该公司的股权资本成本=6%+1.5×(10%-6%)=12%
2009年及以后年度该公司的股权资本成本=6%+2×(10%-6%)=14%
股票价值
=7.2×(P/S，12%，1)+5.28×(P/S，12%，2)+5.81×(P/S，12%，3)+ 6.39×(P/S，12%，4)+7.04×(P/S，12%，5)+
×(P/S，12%，5)
=7.2×0.8929+5.28×0.7972+5.81×0.7118+6.39×0.6355+7.04×0.5674+82.13× 0.5674
=6.4288+4.2092+4.1356+4.0608+3.9944+46.60
=69.43(元)。
注意：本题直接给出的是“2009年及以后股权现金流量将会保持5%的固定增长速度”，所以，D0(1+g)=D1。