某化工公司正考虑重置包装机。该公司目前正在使用的包装机每台账面净值为100万元，并在今后的5年中继续以直线法折旧直到账面净值变为零，工厂的工程师估计老机器尚可使用 10年。新机器每台购置价格为500万元，在10年内以直线法折旧直到其账面净值变为50万元。每台新机器比旧机器每年可节约150万元的税前付现成本。公司估计，每台旧包装机能以25万元的价格卖出，除了购置成本外，每台新机器还将发生60万元的安装成本，其中50万元要和购置成本一样资本化，剩下的10万元可立即费用化。因为新机器运行比老机器快得多，所以企业要为每台新机器平均增加3万元的原材料库存，同时因为商业信用，应付账款将增加1万元。管理人员相信尽管10年后新机器的账面净值为50万元，但可能只能以30万元转让出去，届时还要发生4万元的搬运和清理费。公司的所得税税率是40%，加权平均资本成本率为12%。
(1)说明在评价项目时为什么不考虑旧机器的原始购置价格。
(2)计算重置包装机的税后增量现金流量。
(3)计算重置包装机项目的净现值。
(4)根据你的分析，该公司是否应该重置包装机解释原因。
参考答案：[答案及解析]
(1)旧机器的原始购置价格并没有参与计算，因为它是沉没成本，发生在过去，无论企业是否进行某个项目，前期资本支出的发生已无法改变，因而对旧机器的重置决策没有影响。
(2)重置包装机的税后增量现金流量的计算
单位：万元
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初始投资增量的计算：
新设备买价、资本化安装成本 -550
费用化安装成本 -10×0.6=-6
净营运资本增加 -(3-1)＝-2
旧机器出售收入 25
旧机器出售的节税额 (100-25)×0.4＝30
初始投资增量合计 -503
第1—5年经营现金增量的计算：
税后付现成本节约额 150×0.6＝90
年折旧额增量 50-20＝30
增量折旧抵税额 30×0.4＝12
第1—5年经营现金增量合计 102
第6—10年经营现金增量的计算：
税后付现成本节约额 150×0.6＝90
年折旧额增量 50
增量折旧抵税额 50×0.4＝20
第6—10年经营现金增量合计 110
终结点现金流量增量的计算：
净营运资本的回收 2
残值收入 30-4＝26
残值收入节税额 (50-26)×0.4＝9.6
37.6
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重置包装机的税后增量现金流量 单位：万元
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