A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有两个筹资方案： (1)甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是51.60元，票面利率14%，每年末付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。 (2)乙方案：向××银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息(单利计息)。 假定当时的预期市场利率(资金的机会成本)为10%，不考虑所得税的影响。 要求： (1)甲方案的债券发行价格应该是多少 (2)根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低 (3)如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低
参考答案：
(1)甲方案的债券发行价的计算 债券发行价格=1000×(P/S，10%，5)+1000×14%×(P/A，10%，5) =1000×0.6209+140×3.7908 =620.90+530.70 =1151.61(元)
(2)不考虑时间价值，计算各筹资方案的成本：
甲方案：
每张债券公司可得现金=1151.60-51.60=1100(元)
发行债券的张数=990÷1100=9000(张)
总成本=还本数额+利息数额 =9000×1000×(1+14%×5) =1530(万元)
乙方案：
借款总额=990/(1-10%)=1100(万元)
借款本金与利息=1100×(1+10%×5)=1650(万元)
因此，甲方案的成本较低。
(3)考虑时间价值，计算各筹资方案的成本：
甲方案：
每年付息现金流出=900×14%=126(万元)
利息流出的总现值=126×3.7908=477.64(万元)
5年末还本流出现值=900×0.6209=558.81(万元)
利息与本金流出总现值=477.64+558.81=1036.45(万元)
乙方案：
5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650(万元)
5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1024.49(万元)
因此，乙方案的成本较低。