问题
问答题
华夏公司2009年有关资料如下：总资产3500万元，资产负债率65%，公司现有普通股600万股，负债全部为长期债务，利率为9%。营业收入4200万元，净利润 336万元，分配现金股利134.4万元。适用所得税税率为25%。 要求： (1)计算公司的销售净利润率、资产周转率、权益乘数指标； (2)利用杜邦分析体系计算净资产收益率； (3)计算财务杠杆系数； (4)计算每股净资产，并假设2010年销售净利润率、资产周转率、资产负债率和每股净资产均比2009年增长10%，用因素分析法确定每股收益的变化。(中间过程保留小数点后3位，最终结果保留小数点后2位)
答案
参考答案：
解析：(1)华夏公司的销售净利率=336÷4200×100%=8%
华夏公司的资产周转率=4200÷3500=1.2(次)
华夏公司的权益乘数=1÷(1-65%)=2.86
(2)用杜邦分析法计算净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=8%×1.2×2.86=27.46%
(3)息税前利润=净利润/(1-所得税率)+利息费用
=336/(1-25%)+(3500×65%×9%)
=652.75(万元)
财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)
=652.75÷(652.75-3500×65%×9%)
=1.46
(4)每股收益=销售净利率×资产周转率×权益乘数×每股净资产
每股净资产=336÷600÷27.46%=2.04(元/股)
则，根据题意，每股增长10%得出下表：
| 指标 | 销售净利润率 | 资产周转率 | 权益乘数 | 每股净资产 |
| 2008年 | 8% | 1.2 | 2.86 | 2.04 |
| 2009年 | 8.8% | 1.32 | 3.51 | 2.24 |
权益乘数=1/(1-71.5%)=3.51
2009年每股收益=336/600=0.56(元/股)
2010年每股收益=8.8%×1.32×3.51×2.24=0.91(元/股)
销售净利润率提高对EPS影响=(8.8%-8%)×1.2×2.86×2.04
=0.056(元/股)
资产周转速度加快对EPS影响=8.8%×(1.32-1.2)×2.86×2.04
=0.062(元/股)
资产负债率提高对EPS影响=8.8%×1.32×(3.51-2.86)×2.04
=0.154(元/股)
每股收益增加对EPS影响=8.8%×1.32×3.51×(2.24-2.04)
=0.082(元/股)