问题
问答题
下面有甲、乙企业的筹资相关数据：
资料一：甲企业2011年度的销售收入为10000万元，销售成本为7000万元。2012年的目标销售收入增长率为50%，销售净利率和股利支付率分别为10%、30%。适用的企业所得税税率为25%。根据销售额比率法计算的2011年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示(假定增加销售无需追加固定资产投资)。
| 资产 | 占销售收入比重 | 负债和所有者权益 | 占销售收入比重 |
| 库存现金 | 10% | 短期借款 | — |
| 应收账款 | 15% | 应付账款 | 15% |
| 存货 | 20% | 长期借款 | — |
| 长期股权投资 | — | 股本 | — |
| 固定资产(净值) | — | 资本公积 | — |
| 无形资产 | — | 留存收益 | — |
| 合计 | 45% | 合计 | 15% |
| K | (P/F，K，6) | (P/A，K，6) |
| 9% | 0.5963 | 4.4859 |
| 10% | 0.5645 | 4.3553 |
| 12% | 0.5066 | 4.1114 |
| 14% | 0.4556 | 3.8887 |
(1)根据资料一，为甲企业计算：①销售百分比法估计2012年需要增加的资金量；②确定2012年留存收益筹集的资金量；③确定2012年外部融资需要量。
(2)根据资料二，为乙企业计算：①利用股利增长模型计算普通股资本成本；②利用折现模式计算债券资本成本；③利用一般模式计算银行借款资本成本；④计算这一筹资组合的边际资本成本。
答案
参考答案：①2012年需要增加的资金量=10000×50%×(45%-15%)=1500(万元)
②2012年留存收益筹集的资金量=10000×(1+50%)×10%×(1-30%)=1050(万元)
③确定2012年外部融资需要量=1500-1050=450(万元)
(2)①普通股资本成本=0.7×(1+10%)÷[25×(1-2%)]+10%≈13.14%
②2000×(1-3%)=2200×10%×(1-25%)×(P/A，Kb，6)+2200×(P/F，Kb，6)，等式左边等于1940万元，当Kb=10%时，等式右边≈1960.52；当Kb=12%时，等式右边≈1792.90，Kb=10%+[(1960.52-1940)÷(1960.52-1792.90)]×(12%-10%)≈10.24%
③银行借款资本成本=10%×(1-25%)÷(1-0.2%)≈7.52%
④筹资总额=800×25+2000+1000=23000(万元)
筹资组合的边际资本成本=13.14%×800×25÷23000+10.24%×2000÷23000+7.52%×1000÷23000≈12.64%