问题
问答题
某企业准备进行一项投资，该投资有甲乙丙三个方案，各方案的相关资料如下：
资料一：甲方案的建筑工程费为56万元，设备购置费32万元，安装工程费为11万元，形成固定资产其他费用为6万元，建设期资本化利息为4万元，预备费5万元。
资料二：乙方案的第四年流动资金需求如下：
乙方案流动资金投资计算表
金额单位：万元
| 项目 | 第4年 | ||||
| 全年周转额 | 最低周转天数 | 1年内最多周转次数 | 需用额 | ||
| 存货 | 外购原材料 |
| 36 | 10 | 630 |
| 外购燃料动力 | 1050 | * | 70 | ||
| 外购其他材料 | 200 | * | 20 | ||
| 在产品 | * | * | * | 820 | |
| 产成品 | * | 12 | 1530 | ||
| 小计 | — | — | — | 3400 | |
| 应收账款(按经营成本计算) | * | * | * | * | |
| 预付账款 | * | * | * | * | |
| 库存现金 | * | * | * | * | |
| 流动资产需用额 | 4397.50 | ||||
资料三：丙方案，其各项财务可行性指标分别为：静态投资回收期为6年，净现值为46万元。丁项目的项目计算期为15年。
资料四：该企业去年(2011年)末总股本为300万股，该年利息费用为500万元，假定该部分利息费用在2012年保持不变，预计2012年销售收入为15000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2012年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个：
方案1：发行普通股股票100万股，发行价每股8.5元。2011年每股股利为0.5元，预计股利增长率为5%。
方案2：发行债券850万元，债券利率10%，适用的企业所得税税率为25%。
假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
要求：
(1)计算甲方案的形成固定资产费用、固定资产原值。
(2)计算乙方案流动资金投资表中的A～D。
(3)判断丙方案是否具备财务可行性。
(4)根据资料四为该企业完成下列任务：
①计算2007年预计息税前利润；
②计算每股收益无差别点；
③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；
④计算方案1增发新股的资金成本。
答案
参考答案：(1)甲方案的形成固定资产费用=56+32+11+6=105(万元)
甲方案的固定资产原值=105+4+5=114(万元)
(2)A=630×10=6300，B=1050÷70=15，C=200÷20=10，D=360÷12=25。
(3)因为静态投资回收期为6年＜15/2，净现值为128万元＞0，所以丙方案完全具备财务可行性。
(4)①2007年预计息税前利润=15000×12%=1800(万元)
②增发普通股方式下的股数=300+100=400(万股)增发普通股方式下的利息=500(万元)增发债券方式下的股数=300(万股)增发债券方式下的利息=500+850×10%=585(万元)每股收益大差别点的EBIT=(400×585-300×500)÷(400-300)=840(万元)或者可以通过列式解方程计算，即：(EBIT-500)×(1-25%)÷400=(EBIT-585)×(1-25%)÷300解得：EBIT=840(万元)
③由于2007年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2(发行债券)筹集资金，因为此时选择债券筹资方式，企业的每股收益较大。
④增发新股的资金成本=0.5×(1+5%)÷8.5+5%=11.18%