某公司准备购买一套设备，原始投资额为800万元，预计建设期为1年，另需垫支流动资金20万元。投产后每年增加销售收入280万元，增加付现成本65万元。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为50万元。该公司拟按目前产权比率为2/5的目标结构来追加资金，预计负债的利息率为12%，所得税税率为30%。公司过去没有投产过类似项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β系数为1.2，其资产负债率为 50%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为14%。
要求：计算项目的净现值，并评价项目的可行性(加权平均资本成本计算结果取整)。
参考答案：(1)计算项目各年经营现金净流量：
年折旧＝(800-50)/10＝75(万元)
原始投资800万元；
投产日垫支流动资金20万元；
每年经营现金净流量＝(280-65-75)×(1-30%)+75＝173(万元)
终结点残值收回50万元，流动资金垫支收回20万元。
(2)应用类比法计算折现率
将替代公司的β值转换为无负债的β值：
β资产＝1.2÷(1+1×0.7)＝0.7059
将无负债的β值转换为本公司含有负债的股东权益β值：
β权益＝0.7059×(1+0.7×2/5)＝0.9036
负债资本成本＝12%×(1-30%)＝8.4%
权益资本成本＝5%+0.9036×(14%-5%)＝13.13%
加权平均资本成本＝8.4%×2/7+13.13%×5/7＝2.4%+9.38%＝11.78%
加权平均资本成本(取整)=12%
(3)计算净现值
净现值＝173×(P/A，12%，10)×(P/S，12%，1)+70×(P/S，12%，11)
-20×(P/S，12%，1)-800
＝173×5.6502×0.8929+70×0.2875-20×0.8929-800
＝75.07(万元)
评价：该项目净现值大于零，项目可行。
