某企业每年销售额为80万元，变动成本率60%，固定成本20万元，总资金额100万元，其中普通股资金为40万元(发行普通股4万股，每股面值10元)，股票筹资费4%，预计股利率15%，预计股利增长率1.5%。发行债券25万元，年利率10%，手续费率2%。长期借款15万元，年利率8%，约束性余额8%。留存收益20万元。公司所得税率40%。
如公司要追加筹资30万元，有两种方案：一是发行3万股普通股，每股面值10元。二是发行30万元长期债券，年利率为13%，追加筹资后公司销售预计可达110万元。
要求：
(1)计算该公司追加筹资前的综合资金成本率；
(2)计算该公司追加筹资前的DOL、DFL、DTL和EPS；
(3)如公司的销售额到100万元，资金总额和结构不变，计算DOL、DCL和DTL；
(4)如公司原每股收益要增长40%，计算在资本结构不变的情况下，销售额是多少新的DOL是多少
(5)如公司原每股收益要增长40%，计算在息税前利润不变的情况下，如减少股本15万元，公司将按10%的成本率追加多少负债新的DFL是多少
(6)计算追加筹资的每股利润无差别点，问哪种筹资方式更有利。
(7)如增资后仍要保持每股收益增长40%，试计算不同筹资方案下的销售收入为多少哪种筹资方案能满足每股收益增长的要求
参考答案：(1)股票成本率=400 000×15%÷400 000×94%+1.5%=17.46%
债券成本率=250 000×10%×60%÷250 000×98%=6.12%
借款成本率=150 000×8%×60%÷150 000×92%=5.22%
留存成本率=15%+1.5%=16.5%
综合成本率=12.59%
(2)EBIT=800 000×40%-200 000=120 000(元)
DOL=(12 0000+200 000)÷120 000=2.67
DFL=120 000÷(120 000-37 000)=1.45
DTL=320 000÷83 000=3.87
EPS=(120 0000-37 000)×60%÷40 000=1.245(元)
(3)EBIT=1 000 000×40%-200 000=200 000(元)
DOL=400 000÷200 000=2
DFL=200 000÷(200 000-37 000)=1.23
DTL=400 000÷163 000=2.45
(4)1.245×1.4=1.743
1.743=(0.4S-200 000-37 000)×0.6÷40 000 S=883 000元
新EBIT=883 000×40%-200 000=153 200(元)
新DOL=353 200÷153 200=231
(5)(120 000-Ⅰ)×60%÷25 000=1.743
Ⅰ=47 375
新增Ⅰ=47 375-37 000=10 375(元)
新增负债=103 750(元)
新DFL=120 000÷(120 000-47 375)=1.65
(6) (40%S-200 000-37 000)×60%÷70000=(40%S-200 000-390 000)×60%÷40000
S=831 667＜1 100 000 负债筹资有利
(7) (40%S-200 000-37 000)×60%÷70 000=1.743 S=1 100 875
(40%S-200 000-390 000)×60%÷40 000=1.743 S=985 500
只有负债筹资能满足每股收益增长40%的要求。