问题
问答题
假设3年期的即期利率为4%，5年期的即期利率为8%，如果3年到5年的远期利率为10%(利率均为连续复利，并且存贷利率一样)。
请问：
这样的行情能否进行套利活动，如果可以，应该如何操作，写出具体的操作步骤以及最后的套利结果(假设投资额为100万)。
答案
参考答案：第一步：判断是否存在套利机会。判断准则：实际市场上的3年到5年的远期利率是否等于理论上的远期利率。首先，计算理论上的远期利率：
e3×4%·e2×r=e5×8%
解得：r=14%
理论上的远期利率大于实际市场上的远期利率，即远期利率低估。存在套利空间。
第二步：按照4%的利率借入100万资金，并按8%的水平贷出，期限5年。
第三步：同时，按照10%的水平，借入2年的资金，金额为112.4864万元。刚好能够偿还3年后到期的贷款。
到第5年末，应偿还银行136.1085万元。而贷款所得本息和为146.9328万元。所得套利利润为146.9328-136.1085=10.8243万元。
解析： 此题考查即期利率与远期利率的换算关系，以及二者之间的套利计算。