问题
问答题
某企业进行一项投资，需要资金2000万元，其中40%来自银行借款，年利率6%，剩余资金通过发行股票筹集，忽略各种筹资费用。该项目建设期为零，投产后每年带来息税前利润300万元，不含利息的固定成本为60万元，预计利润留存率为40%，所得税税率为25%。
要求：
(1)计算银行借款的资本成本。
(2)计算发行股票筹资的资本成本。
(3)计算该项目投产后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。
答案
参考答案：(1)银行借款金额=2000×40%=800(万元)，
银行借款的资本成本=年利率×(1-所得税税率)/(1-手续费率)=6%×(1-25%)=4.5%。
(2)每年借款利息=800×6%=48(万元)，
每年税前利润=300-48=252(万元)，
每年净利润=252×(1-25%)=189(万元)，
每年支付股利=189×(1-40%)=113.4(万元)，
发行股票筹资金额=2000-800=1200(万元)，
股票筹资的资本成本=113.4/1200=9.45%。
掌握计算资本成本的一般模式有助于理解对发行股票筹资的资本成本的计算，公式为：资本成本率=年资金占用费/筹资总额(1-筹资费用率)。
(3)EBIT为息税前利润，F为固定性经营成本，I为债务资本利息。
经营杠杆系数(DOL)=(EBIT+F)/EBIT=(300+60)/300=1.2，
财务杠杆系数(DFL)=EBIT/(EBIT-I)=300/(300-48)=1.19，
总杠杆系数(DTL)=DOL×DFL=1.2×1.19=1.43。