问题 问答题

甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景不明朗,甲公司可以现在投产,也可以在一年后投产,但是不管什么时候投产,都将投入资金1500万元。投产后每一年可以为企业带来240万元的自由现金流量。甲公司的其他资料如下:

(1)新产品的投产并不会改变目前产权比率3/4的资本结构;

(2)假设所有者权益全部为普通股筹资所得,当前的普通股市价为20元/股,筹资费率为2%,预期下一年的股利为3元/股,以后年度保持不变;

(3)债务税前的资本成本为10.2%,甲公司的所得税税率为25%;

(4)预计该项目价值的波动率为40%,市场无风险利率为5%;

要求:请为甲公司作出投资时点的决策。

答案

参考答案:

甲公司的股权资本成本=3/[20×(1-2%)]=15.31%

甲公司的债务资本成本=10.1%×(1-25%)=7.58%

甲公司的力口权资本成本=7.58%×3/(3+4)+15.31%×4/(4+3)=12%

如果该产品现在投资:

净现值=240/12%-1500=500(万元)

如果一年后投资,那么不含股利的资产的当前价值为:

Sx=S-PV(Div)=240/12%-240/(1+12%)=1785.71(万元)

一年后投资的成本现值为:

PV(K)=1500/(1+5%)=1428.57(万元).

根据B-S模型,有:

查表得:N(0.75)=0.7734;N(0.76)=0.7764,利用内插法得:

同理:N(0.3579)=0.6398

一年后投资获得的等待期权的价值为:

C=SxN(d1)-PV(K)N(d2)=1785.71×0.7758-1428.57×0.6398=468.25(万元)

计算表明,等到下一年在有利可图时才投资的当前价值为468.25万元,这一等待的价值小于现在立即投资可以获得的500万元净现值,因此,甲公司应该现在进行该项目的投资。

综合题

(24分)

在世界经济发展的历史上,至今出现过两种经济体制,即资本主义和社会主义经济体制。

在发展的历史上,他们或自身发展产生不平衡,或他们之间有着较大的差异。但为了生

存发展,他们相互学习,并不断地进行体制改革,以完善自我。阅读下列历史大事简表:

1850年英国有棉纺织厂1932家、毛纺织厂1998家。英国工业总产值占世界工业总产值的39%,贸易额占世界总量的21%
1858年英国撤销具有垄断性质的东印度公司。在此期间及其以前,英国取消了几百种商品的进口税
1929年占美国人口2%的富人的收入相当于美国全部国民收入的3/5,而全年收入大约在2000美元左右的贫困户占家庭总数的60%,还有21%的家庭年收入不到1000元。
1930年苏联农业化的农户从占总数的7.6%猛增至56%。
1934年英国经济学家凯恩斯到了华盛顿,当时罗斯福正在采取与自由竞争不同的经济政策以应对大危机,凯恩斯的思想与罗斯福不谋而合。
根据你所读到的资料结合所学知识回答:

(1)19世纪中期资本主义实力发展呈现出不平衡的态势,表现和原因是什么?(8分)

(2)表格的第二栏说明英国的经济思想是什么?这则材料怎样说明这一思想的(4分)

(3)你是否已经判断出美国在20世界20年代末出现了什么问题?对此潜在的危机,政府采取了怎样的一反资本主义经济思想的新思想,这一思想的核心是什么?(6分)

(4)几乎在同时,苏联的经济体制呈现出了怎样的发展趋势?由此建立的体制对苏联

30年代带来了怎样的成果?(6分)

单项选择题 A1/A2型题