问题
问答题 案例分析题
远大公司是一家制药企业，2011年的息税前净收益为6.8亿元，资本性支出为3.6亿元，折旧为2.2亿元，销售收入为80亿元，营业资本占销售收入的20%，企业所得税率为30%，国债利息率为6%。预期今后3年内将以10%的速度高速增长，β值为1.5，税后债务成本为8%，负债比率为50%。3年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为5%，β值为1，税后债务成本为8%，负债比率为25%，资本支出与折旧支出相互抵消。市场平均风险报酬率为5%。回答下了问题。
计算公司高速成长期的现金流。
答案
参考答案：
FCF2012＝6.8×（1＋10%）×（1-30%）＋2.2×（1＋10%）-3.6×（1＋10%）-[80×（1＋10%）-80]×20%
＝5.24＋2.42-3.96-1.6
＝2.1（亿元）
FCF2013＝6.8×（1＋10%）2×（1-30%）＋2.2×（1＋10%）2-3.6×（1+10%）2-[80×（1+10%）2-80×（1+10%）]×20%
＝5.76＋2.66-4.36-1.76
＝2.3（亿元）
FCF2013＝6.8×（1＋10%）3×（1-30%）＋2.2×（1＋10%）3-3.6×（1＋10%）3-[80×（1＋10%）3-80×（1＋10%）2]×20%
＝6.34＋2.93-4.79-1.94
＝2.54（亿元）