问题 问答题

某企业目前资本结构如下表:

该公司普通股每股面额200元,今年期望股利为24元,预计以后每年股利增加4%,该公司所得税率25%,假设发行各种证券均无筹资费用。

该公司计划增资200万元,有以下两个方案可供选择:

甲方案发行债券200万元,年利率为10%,此时普通股股利将增加到26元,以后每年还可增加5%,但由于风险增加,普通股市价将跌至每股180元;

乙方案发行债券100万元,年利率为10%,发行普通股100万元,此时普通股股利将增加到26元,以后每年再增加4%,由于企业信誉提高,普通股市价将上升至230元。

要求:

通过计算,在甲、乙两个方案中选择最优方案。

答案

参考答案:

(1)计算目前资金结构下的加权平均资本成本:

长期债券比重=

×100%=25%

优先股比重=

×100%=12.5%

普通股比重=

×100%=62.5%

长期债券成本=

=6%

优先股成本=

=6%

普通股成本=

+4%=16%

加权平均资本成本=25%×6%+12.5%×6%+62.5%×16%=12.25%

(2)计算甲方案的加权平均资本成本:

原债券比重=

×100%=20%

新发行债券比重=

×100%=20%

优先股比重=

×100%=10%

普通股比重=

×100%=50%

原债券资金成本=6%

新发行债券成本=

=7.5%

优先股成本=6%

普通股成本=

+5%=19.44%

甲方案加权平均资本成本=20%×6%+20%×7.5%+10%×6%+50%×19.44%

=13.02%

(3)计算乙方案的加权平均资本成本:

原债券比重=

×100%=20%

新发行债券比重=

×100%=10%

优先股比重=

×100%=10%

普通股比重=

×100%=60%

原债券资金成本=6%

新发行债券成本=

=7.5%

优先股成本=6%

普通股成本=

+4%=15.3%

乙方案综合资金成本=20%×6%+10%×7.5%+10%×6%+60%×15.3%

=11.73%

应选择乙方案,其加权平均资本成本不仅低于甲方案,而且低于目前的加权平均资本成本。

解答题
单项选择题