问题
问答题
某公司准备投资重庆与成都的高速铁路建设。铺路设备的初始投资是2500万元。该设备的全部支出可在其5年的生命周期内按直线折旧法进行折旧。从第i年末起20年内，预计每年可以带来息税和折旧前盈余340万元。公司税率是35%。在全权益的情况下。项目的必要报酬率是13%。该企业债券的税前成本是8.5%。根据加快高铁发展的政策，政府将为该项目提供1500万元，15年期，每年利率为5%的贷款。所有的本金将在第15年末一次性支付。该项目的调整净现值是多少
答案
参考答案：项目的调整净现值等于完全权益下的净现值与筹资方式连带效应的净现值之和。在多种收入的情况下，筹资方式连带效应的净现值等于税后净收益的净现值。
APV=NPV(完全权益)+NPV(筹资效应)
NPV(完全权益)=-初始投资+PV[(1-Tc)(息税前收益)]+PV(折旧节税)=-25000000+(1-0.35)×3400000×[*]+0.35×(25000000/5)×[*]=-320144.30(元)
NPV(筹资效应)=借入款项-税后利息现值-本金偿还现值=1.5000000-(1-0.35)×0.05×15000000×[*]-[15000000/(1.085)15]=6539586.30(元)
APV=NPV(完全权益)+NPV(筹资效应)=-3320144.30+6539586.30=3219442.00(元)
该项目的调整净现值为3219442元。