问题
问答题
某企业拟追加筹资2 500万元。其中发行债券1 000万元，筹资费率3%，债券年利率为5%，两年期，每年付息，到期还本，所得税税率为20%；优先股500万元，筹资费率为4%，年股息率7%；普通股1 000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利为100万元，以后每年增长 4%，试计算该筹资方案的综合资金成本。
答案
参考答案：计算该筹资方案中各种资金来源的比重及其个别资金成本
设债券资本成本为K，
则：1 000×(1-3%)＝1 000×5%×(1-20%)×(P/A，K，2)+1 000×(P/S，K，2)
设贴现率K1为5%，
1 000×5%×(1-20%)×(P/A，5%，2)+1 000×(P/S，5%，2)＝981.38＞970
设贴现率K2为6%，
1 000×5%×(1-20%)×(P/A，6%，2)+1 000×(P/S，6%，2)＝40×1.833 4+1 000× 0.89＝963.34＜970
利用插值法
(K-5%)/(6%-5%)＝(970-981.376)/(963.336-981.376)
K＝5.63%
优先股资金成本＝7%/(1-3%)＝7.22%
普通股资金成本＝10%/(1-4%)+4%＝14.42%
债券比重＝1 000/2 500＝0.4
优先股比重＝500/2 500＝0.2
普通股比重＝1 000/2 500＝0.4
(2)该筹资方案的综合资金成本＝5.63%×0.4+7.22%×0.2+14.42%×0.4＝9.46%