某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命为5年，无建设期，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年增加的销售收入为11000元，增加的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，建设期1年，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元，5年中每年增加的销售收入为15000元，付现成本第一年增加4000元，以后随着设备陈旧，还将逐年增加修理费200元，另需在建设期末垫支流动资金3000元。假设所得税税率为40%，折现率为10%。 相关系数值如下： (P/A，10%，5)=3.7908；(P/F，10%，1)＝0.9091；(P/F，10%，2)＝0.8264； (P/F，10%，3)＝0.7513；(P/F，10%，4)＝0.6830；(P/F，10%，5)＝0.6209； (P/F，10%，6)＝0.5645；(P/F，10%，10)＝0.3855；(P/F，10%，12)＝0.3186； (P/F，10%，15)＝0.2394；(P/F，10%，18)＝0.1799；(P/F，10%，20)＝0.1486； (P/F，10%，24)＝0.1015；(P/F，10%，25)＝0.0923 要求： (1) 计算两方案每年的现金净流量； (2) 计算两方案的投资回收期和净现值； (3) 如果两方案为互斥方案，试运用方案重复法进行比较决策。
参考答案：
解析：(1) 计算两方案的现金净流量
①建设期现金净流量：
甲：NCF0＝-20000
乙：NCF0＝-24000，NCF1＝-3000
②经营现金净流量(计算见下表)。
甲方案每年折旧额＝20000/5＝4000(元)
乙方案每年折旧额＝(24000-4000)/5＝4000(元)
| 甲方案 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 销售收入① | 11000 | 11000 | 11000 | 11000 | 11000 |
| 付现成本② | 3000 | 3000 | 3000 | 3000 | 3000 |
| 折旧③ | 4000 | 4000 | 4000 | 4000 | 4000 |
| 税前利润④ | 4000 | 4000 | 4000 | 4000 | 4000 |
| 税后净利⑤ | 2400 | 2400 | 2400 | 2400 | 2400 |
| 经营现金净流量⑥=③+⑤ | 6400 | 6400 | 6400 | 6400 | 6400 |
| 乙方案 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 销售收入① | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 | 15000 |
| 付现成本② | 4000 | 4200 | 4400 | 4600 | 4800 |
| 折旧③ | 4000 | 4000 | 4000 | 4000 | 4000 |
| 税前利润④ | 7000 | 6800 | 6600 | 6400 | 6200 |
| 税后净利⑤ | 4200 | 4080 | 3960 | 3840 | 3720 |
| 经营现金净流量⑥=③+⑤ | 8200 | 8080 | 7960 | 7840 | 7720 |
③终结点现金净流量
甲：NCF5＝6400(元)
乙：NCF6＝7720+3000+4000＝14720(元)
(2) 投资回收期：
甲：20000/6400＝3.13(年)
乙：不含建设期的投资回收期＝3+(2760/7840)＝3.35(年)
含建设期的投资回收期=3.35+1=4.35(年)
净现值：
甲：6400×(P/A，10%，5)-20000＝4261.12(元)
乙：8200×(P/F，10%，2)+8080×(P/F，10%，3)+7960×(P/F，10%，4)+ 7840×(P/F，10%，5)+14720×(P/F，10%，6)-3000×(P/F，10%，1)-
24000
＝4733.66(元)
(3) 运用方案重复法比较：
两方案计算期的最小公倍数为30
甲方案调整后的净现值
＝4261.12×[1+(P/F，10%，5)+(P/F，10%，10)+(P/F，10%，15)+(P/F， 10%，20)+(P/F，10%，25)]
＝10596.13(元)
乙方案调整后的净现值
＝4733.66×[1+(P/F，10%，6)+(P/F，10%，12)+(P/F，10%，18)+ (P/F，10%，24)]
＝10246.01(元)
因为甲方案调整后的净现值大于乙方案调整后的净现值，所以甲方案可行。