某公司的2011年度的财务报表数据如下：
| 单位：元 | |
| 收入 | 2000 |
| 税后利润 | 200 |
| 股利 | 80 |
| 留存收益 | 120 |
| 负债 | 2000 |
| 股东权益(200万股，每股面值1元) | 2000 |
| 负债及所有者权益总计 | 4000 |
(1)计算该公司的可持续增长率。
(2)假设该公司2012年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新股。
(3)如果公司计划2012年销售增长率为12%，它应当筹集多少股权资本计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、利润留存率和经营效率。
(4)假设公司为了扩大业务，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发股份取得。如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为6%，而2011年负债的平均利息率是4%；如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为15元/股。假设公司的所得税税率为25%，固定的成本和费用(包括管理费用和营业费用)可以维持在2011年120万元/年的水平，变动成本率也可以维持2011年的水平，请计算两种筹资方式的每股收益无差别点(销售额)。
参考答案：
(1)公司的可持续增长率
销售净利率 10%
销售额/总资产 0.5次
总资产/期末股东权益 2
利润留存率 60%
(2)①提高销售净利率：
因为资金周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=10%
则增加的所有者权益=2000×10%=200(万元)
因为不发行股票，增加的留存收益=增加的所有者权益=200(万元)
又因为增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存率
即：200=2200×销售净利率×60%
销售净利率=15.15%
②提高资产负债率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
所以预计总资产需要=4000×(1+10%)=4400(万元)
因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益
又因为增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存率=2200×10%×0.6=132(万元)
所以预计所有者权益=2000+132=2132(万元)
负债=总资产-所有者权益=4400-2132=2268(万元)
资产负债率=负债÷总资产=2268÷4400=51.55%
(3)销售增加12%，保持目前经营效率、资本结构和股利支付率，需要筹集股权资本：
资金需要增加=销售增加÷资产周转率=2000×12%÷0.5=480(万元)
需要权益资金=资金需要÷权益乘数=480÷2=240(万元)
留存收益提供权益资金=净利润×利润留存率：2240×10%×0.6=134.4(万元)
外部筹集权益资金=240-134.4=105.6(万元)
(4)每股收益无差别点(销售额)
当前的税前利润=净利润÷(1-所得税税率)=200÷(1-20%)=250(万元)
当前利息=负债×利率=2000×4%=80(万元)
息税前利润=税前利润+利息=250+80=330(万元)
固定成本=120(万元)
变动成本率=(销售额-固定成本-息税前利润)÷销售额=(2000-120-330)÷2000=77.5%
需要增加资金=300(万元)
增发股份=需要增加资金÷股价=300÷15=20(万股)
设每股收益无差别点为S：
解得，S=1768.89(万元)