参考答案：

当利率平价条件（IRP）不成立时，亦即根据即期汇率及两国名目利率的差异所算出的隐含远期汇率与市场报价的远期汇率不相同时，市场上存在着无汇率风险之利率套利的机会；此种套利是借着锁住远期汇率而将汇率风险完全排除掉，因此可获得套利利润而无汇率风险。

当国际费雪效应条件（IFE）不成立时，亦即根据即期汇率及两国名目利率的差异所算出的隐含预期未来汇率与投资人所预测的汇率不相同时，遂存在有汇率风险之利率套利的机会；此种套利仍是有汇率风险的，因为投资人所作的预测若是错误的，则依据错误预测所进行的套利其结果自然可能导致损失。