问题
问答题
某企业去年平均资产总额为1000万元，平均资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和利息费用为220万元，优先股股利为15万元，变动成本率为30%，普通股股数为80万股。今年的销售收入计划提高50%，为此需要再筹集250万元资金，有以下三个方案可供选择：
方案一：增发普通股，预计发行价格为5元，不考虑发行费用；
方案二：增发债券，债券面值为100元/张，票面年利率为4%，发行价格为125元/张，不考虑发行费用；
方案三：增发优先股，每年增加优先股股利25万元。
假设固定成本和变动成本率今年保持不变，上年的利息费用在今年仍然要发生，所得税税率为25%。
要求：
计算方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入，确定应该舍弃的方案；
答案
参考答案：增发的普通股股数=250/5=50(万股)
增发债券的利息=(250/125)×100×4%=8(万元)
假设方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入为W万元
销售收入为w万元时方案1的每股收益为：
{[W×(1-30%)-220]×(1-25%)-15}/(80+50)=(0.525W-180)/130
销售收入为w万元时方案2的每股收益为：
{[W×(1-30%)-220-8]×(1-25%)-15}/80=(0.525w-186)/80
根据(0.525W-180)/130=(0.525W-186)/80
得：W=372.57(万元)
由于明年的销售收入为：1000×(1+50%)=1500(万元)
高于方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入
所以，应该舍弃的方案是方案1。