问题
单项选择题
甲公司为国有制造企业，拟开始进入轮船制造业。其目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入轮船制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为5%。轮船制造业的代表企业是乙公司，其资本结构为债务/权益成本为3/5，权益的β值为0.9。已知无风险利率为5%，市场风险溢价为6%，两个公司的所得税税率均为25%。如果采用股东现金流量计算净现值，适合的折现率是( )。
A．8.67%
B．9.31%
C．10.17%
D．12.45%
答案
参考答案：D
解析：将乙公司β权益转换为无负债的β资产：β资产=β资产÷[1+(1-所得税税率)×(负债/权益)]=0.9÷[1+(1-25%)×(3/5)]=0.6207；将无负债的β值转换为A公司含有负债的股东权益β值：β权益=β资产×[1+(1-所得税税率)×(负债/权益)]=0.6207×[1+(1-25%)×(2/3)]=0.931，根据β权益计算A公司的权益成本：权益成本=无风险利率+β权益×风险溢价=5%+0.931×8%=12.45%。