问题
问答题
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资金成本，有关信息如下：
(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降低成本8.93%。
(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%。
(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为 5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率。
(4)公司当年(本年)的资本结构为：
| 银行借款 | 150万元 |
| 长期债券 | 650万元 |
| 普通股 | 400万元 |
| 保留盈余 | 420万元 |
(6)公司普通股的β值为1.1。
(7)当前国债的收益5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：(1)计算银行借款的税后资金成本；
(2)计算债券的税后成本；
(3)分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本；
(4)如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资金成本。
(计算时单项资金成本百分数保留两位小数)
答案
参考答案：银行借款成本＝8.93%×(1-40%)
＝5.36%
说明：资金成本用于决策，与过去的举债利率无关。
(2)债券成本＝[1×8%×(1-40%)]/[0.85×(1-40%)]＝4.8%/0.816＝5.88%
说明：发行成本是不可省略的，以维持不断发新债还旧债：存在折价和溢价时，筹资额按市价而非面值计算。
(3)普通股成本和保留盈余成本股利增长模型
＝(D1/P0)+g
＝[0.35×(1+7%)/5.5]+7%
＝6.81%+7%＝13.81%
资本资产定价模型：
预期报酬率＝5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)
＝5.5%+8.8%＝14.3%
普通股平均成本＝(13.8%+14.3%)/2
＝14.06%
(4)保留盈余数额：
明年每股净收益
＝(0.35×25%)×(1+7%)
＝1.498(元/股)
保留盈余数额＝1.498×400×(1-25%) +420＝449.4+420＝869.4(万元)
计算加权干均成本：
| 项目
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