问题
问答题
某公司的税息前利润800万元，所得税率40%，总负债200万元，均为长期负债，利息率为10%，预期普通股报酬率为15%，发行股数600000股（每股面值1元），每股账面价值10元。该公司产品市场相当稳定，预期无增长，盈利全用发放股利，并假定股票价格与其内存价值相一致。
要求：
（1）计算公司的每股盈余及股票价格。
（2）计算该公司的加权平均资金成本。
（3）如果该公司要增加400万元的负债，使负债总额成为600万元，并以现行价格回购股票（回购股票数四舍EA．取整），假定此举措将使负债平均利息上升至12%，普通股权益成本由15%上升至16%，税息前利润保持不变，试问该公司是否应改变其资本结构（提示：以股票价格高低来判别）
（4）计算该公司资本结构变动前后的已获利息倍数。
答案
参考答案：
EPS={[800-(200×10%)](1-40%)}÷60=468÷60=7.8(元)
股票价格=7.8÷0.15=52(元)
(2) 所有者权益总额=60×10=600(万元)
加权平均资金成本
=[200÷(600+200)]×10%×(1-40%)+600÷(600+200)×15%
=1.5%+11.25%
=12.75%
(3) 企业回购股票数=400000÷52=76923(股)
回购后发行在外股数=60000-76923=523077(股)
税后净利润=[800-(600×12%)]×(1-40%)=436.8(万元)
新的EPS=4368000÷0.16=52.19(元)
由于股票价格上升，所以可以改变其资本结构
(4) 原资本结构下已获利息倍数=800÷20=40
新资本结构下已获利息倍数=800÷72=11.11
72=600×12%
可以发现虽然企业的股价上升，但其财务风险也提高了。