南方公司计划进行一项投资活动，有A、B两个备选的互斥投资方案，资料如下：
（1）A方案原始投资160万元，其中固定资产投资105万元，流动资金55万元，全部资金于建设起点一次投入，没有建设期，经营期为5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入（不含增值税）90万元，年总成本（不含利息）60万元。
（2）B方案原始投资额200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金投资80万元。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万元，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万元，投产后，年收入（不含增值税）170万元，经营成本70万元/年，营业税金及附加10万元/年。
固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。
要求：
（1）说明A、B方案资金投入的方式，
（2）计算A、B方案各年的净现金流量；
（3）计算A、B方案包括建设期的静态投资回收期；
（4）计算A、B方案的投资收益率；
（5）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算A、B方案的净现值；
（6）计算A、B两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣；
（7）利用方案重复法比较两方案的优劣；
（8）利用最短计算期法比较两方案的优劣。
相关的现值系数如下：
参考答案：
A方案资金投入的方式为一次投入；B方案资金投入的方式为分次投入。
(2)A、B方案各年的净现金流量
A方案各年的净现金流量：
A方案年总成本中包含折旧，B方案经营成本中不包含折旧。
年折旧＝(105-5)/5=20(万元)
NCF0＝-160(万元)
NCF1～4＝(90-60)+20＝50(万元)
NCF5=50+55+5＝110(万元)
B方案各年的净现金流量：
NCF0=-120(万元)
NCF1=0(万元)
NCF2=-80(万元)
NCF3～6=170-70-10＝90(万元)
NCF7＝90+80+8=178(万元)
(3)计算A、B方案包括建设期的静态投资回期
A方案包括建设期的静态投资回期=160/50＝3.2(年)
B方案不包括建设期的静态投资回期=200/90=2.22(年)
B方案包括建设期的静态投资回期=2+2.22=4.22(年)
(4)计算A、B方案的投资收益率
A方案的年息税前利润=90-60=30(万元)
B方案的年折旧=(120+10-8)/5=24.4(万元)
B方案的年息税前利润=170-70-10-24.4=65.6(万元)
A方案的投资收益率=30/160×100%=18.75%
B方案的投资收益率=65.6/(200+10)×100%＝31.42%
(5)计算A、B方案的净现值
A方案的净现值＝50×(P/A，10%，4)+110×(P/F，10%，5)-160= 66.79(万元)
B方案的净现值=90×(4.3553-1.7355)+178×0.5132-80×0.8264-120＝ 141.02(万元)
(6)计算A、B两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣
A方案的年等额净回收额＝66.79/3.7908＝17.62(万元)
B方案的年等额净回收额＝141.02/4.8684＝28.97(万元)
因为B方案的年等额净回收额大，所以B方案优。
(7)利用方案重复法比较两方案的优劣
两方案寿命的最小公倍数为35年。
A方案调整后的净现值=66.79+66.79×(P/F，10%，5)+66.79×(P/F， 10%，10)+66.79×(P/F，10%，15)+66.79×(P/F，10%，20)+66.79× (P/F，10%，25)+66.79×(P/F，10%，30)
＝66.79×(1+0.6209+0.3855+0.2394+0.1486+0.0923+0.0573)
＝169.91(万元)
B方案调整后的净现值=141.02×[1+(P/F，10%，7)+(P/F，10%， 14)+(P/F，10%，21)+(P/F，10%，28)]=141.02×(1+0.5132+0.2633+ 0.1351+0.0693)＝279.35(万元)
因为B方案调整后的净现值大，所以B方案优。
(8)利用最短计算期法比较两方案的优劣
最短计算期为5年，所以：
A方案调整后的净现值=原方案净现值=66.79(万元)
B方案调整后的净现值＝B方案的年等额净回收额×(P/A，10%，5)
＝141.02/4.8684×3.7908=109.81(万元)
因为B方案调整后的净现值大，所以B方案优。