某企业计划进行一项投资活动，拟有甲、乙两个方案可以从中选择，有关资料为：甲方案固定资产原始投资100万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期8年，到期无残值，预计投产后年营业收入90万元，年营运成本60万元。 乙方案固定资产原始投资120万元，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8%，期限为12年，单利计息，利息每年年末支付，该项目在第2年末达到预定可使用状态。在该项目投资前每年流动资金需要量为65万元，预计在该项目投资后的第2年末及未来每年流动资金需要量为95万元；另外，为了投资该项目需要在第2年末支付20万元购入一项商标权，固定资产投资于建设起点一次投入。该项目预计完工投产后使用年限为10年，到期残值收入8万元，商标权自投产年份起按经营年限平均摊销。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。 该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，该企业要求的最低投资报酬率为10%。 要求： (1) 计算乙方案的年折旧额； (2) 计算乙方案的年息税前利润和年净利润； (3) 计算甲、乙方案的各年现金净流量； (4) 计算甲方案的内涵报酬率； (5) 计算甲、乙方案的净现值； (6) 计算甲、乙方案的年等额净回收额； (7) 根据方案重复法对-甲、乙方案进行评价； (8) 根据最短计算期法对甲、乙方案进行评价。
参考答案：
(1) 乙方案年折旧额=[120(1+2×8%)-8]/10=13.12(万元)
(2) 乙方案商标权年摊销额=20/10=2(万元)
乙方案的年息税前利润=年经营收入-年经营成本-年折旧-年摊销
=170-80-13.12-2=74.88(万元)
年净利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)
=(74.88-126×8%)×(1-33%)×43.74(万元)
(3) 甲方案：
甲方案年折旧=100/8=12.5(万元)
NCF0=-100(万元)
NCF1-8=(90-60)(1-33%)+12.5=32.6(万元)
乙方案：
NCF0=-120(万元)
NCF1=0
NCF2-(95-65)-20=-50(万元)
NCF3-11=年净利润+年折旧+年摊销+年利息=43.74+13.12+2+120×8%=68.46 (万元)
NCF12=68.46+(95-65)+8=106.46(万元)
(4) 根据NPV=32.6(P/A，IRB，8) -100=0，(P/A，IRR，8)=3.0675，根据年金现值系数表可知：IRR=28%+
(32%-28%)=28.11%
(5) 甲方案NPV=32.6(P/A，10%，8)-100=73.92(万元)
乙方案NPV=68.46×[(P/A，10%，12)-(P/A，10%，2)]+38×(P/F，10%， 12)-120-50×(P/F，10%，2)
=68.46×(6.8137-1.7355)+38×0.3186-120-50×0.8264
=347.6536+12.1068-120-41.32
=198.44(万元)
(6) 甲方案年等额净回收额=73.92/(P/A，10%，8)=13.86(万元)
乙方案年等额净回收额=198.44/(P/A，10%，12)=29.12(万元)
(7) 甲方案的总现值=73.92+73.92(P/F，10%，8)+73.92(P/F，10%，16)
=73.92+73.92×0.4665+73.92×0.2176
=124.49(万元)
乙方案的总现值=198.44+198.44(P/F，10%，12)
=198.44+198.44×0.3186=261.66(万元)
所以，应该选择乙方案。
(8) 由于甲方案的计算期短，所以，将甲方案作为参照对象。调整后乙方案的净现值=198.44/(P/A，10%，12)×(P/A，10%，8)=155.37。
所以，应该选择乙方案。
本题的主要考核点是第六章投资项目的现金净流量、净现值、年等额净回收额的计算和最短计算期法的决策。
解析：