某商业企业现行的信用政策是60天内全额付款，赊销额平均占销售额的60%，其余部分为立即付现购买。目前的应收账款周转天数为90天(假设一年为360天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同)。如果将信用政策改为80天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增加15%，赊销比例增加到75%，其余部分为立即付现购买。预计应收账款周转天数延长到120天。
改变信用政策预计不会影响存货周转率和销售成本率(目前销货成本占销售额的65%)。工资由目前的每年200万元，增加到290万元。除工资以外的营业费用和管理费用目前为每年250万元，预计不会因信用政策改变而变化。
上年年末的资产负债表见表5-2。
假设该投资要求的必要报酬率为10%，公司应否改变信用政策？
参考答案：
原方案赊销收入=360×450/90=1800(万元)
原方案销售收入=1800/60%=3000(万元)
原方案销售毛利=3000×(1-65%)
=1050(万元)
原方案应收账款平均余额
=赊销收入/360×平均收现期
(即应收账款周转天数)
=1800/360×90=450(万元)
原方案应收账款占用资金
=应收账款平均余额×销售成本率
=450×65%=292.5(万元)
原方案应收账款应计利息
=应收账款占用资金×必要报酬率
=292.5×10%=29.25(万元)
原方案存货占用资金利息
=存货成本(即存货期末余额)
×必要报酬率=560×10%=56(万元)
原方案其他有关的费用
=200+250=450(万元)
原方案收益=1050-29.25-56-450
=514.75(万元)
新方案销售收入=3000×(1+15%)
=3450(万元)
新方案销售毛利=3450×(1-65%)
=1207.5(万元)
新方案赊销收入=3450×75%
=2587.5(万元)
新方案应收账款应计利息
=2587.5/360×120×65%×10%
=56.06(万元)
存货周转率=3000×65%/560
=3.48
新方案存货期末余额=3450×65%/3.48
=644.4(万元)
新方案存货占用资金利息=644.4×10%
=64.44(万元)
新方案其他有关费用=290+250
=540(万元)
新方案收益=1207.5-56.06-64.44-540
=547(万元)
新方案收益大于原方案，所以应当选择新方案。
