甲公司属于重点国有非上市企业，最近三年连续盈利，拟于2004年9月1日发行可转换公司债券筹资，所募集资金的投向符合国家产业政策。有关资料如下：
（1）该债券面值为12000万元、期限5年，转换前每半年付息一次，票面年利率3%。该债券持有到期时按面值偿还，也可于公司上市后随时按每股4元的转换价格转换为公司普通股。
（2）发行前的资产总额为80000万元，权益乘数为2，累计债券总额占净资产的10%。
（3）2004年9月1日的市场利串（银行同期存款利率）为4%。
（4）假设甲公司2006年9月1日改组为股份制企业，评估确认的净资产为45000万元，折股比率为70%，另外发行普通股8500万股每股面值1元，股票发行溢价倍率等于折股倍数。
（5）假设2006年10月16日甲公司同意按约定的条款接受一投资者将其所持有面值为6000万元的可转换债券转换为普通股。
（6）假设2006年度实现净利润8075万元，甲公司于2006年12月31日派发当年的现金股利4980万元，2006年12厅31日每股市价为6元。
要求：根据上内容，分别回答下列问题：
（1）根据债券估价模型，该债券的发行价格为多少比较合适？
（2）结合题中所给资料和要求（1）的结果，判断说明甲公司是否符合发行可转换公司债券的条件。
（3）如果该公司符合可转换公司债券的条件，并拟定发行价格为11000万元，该可转换公司债券的到期收益率为多少？
（4）计算2006年9月1日的股票发行价格和流通在外的股数。
（5）如果公司符合可转换公司债券的发行条件，请计算2006年该公司的每股盈余、每股股利、留存收益比率和市盈率。
（6）假定公司股票为股利固定增长股票，股利固定增长率为4.5%，计算该公司股票的预期收益率。
（7）假设无风险报酬率为2.5%，该公司股票的β系数为1.2，市场平均风险股票的必要收益率为5%，计算该公司股票的必要收益率。
（8）结合要求（6）和（7）的结果，做出是否购买甲公司股票的决策。
参考答案：
(1)该债券的发行价格 =12 000× 3%/2×(P-/A，2%，10)+12 000×(P/S，2%，10) =180× 8.9826+12 000 ×0.8203 =11 460.47(万元)
(2)A公司符合发行可转换公司债券的条件
①本次可转换债券的发行额为11 460.47万元，超过1亿元
②发行前的净资产=80 000÷2=40 000(万元) 发行前的累积债券余额=40 000×10%=4 000(万元) 发行后累积债券余额=4 000+11 460.47=15 460.47(万元) 发行后累计债券余额占公司净资产额的比重=15 460.47/40 000×100%=38.65%低于 40%的上限。
③转换公司债券的利率低于银行同期存款的利率水平。
(3)假设发行价格为12 000万元时的到期收益率为2R，则下列等式成立： 11 000=12 000×3%/2× (P/A，R，10) +12 000× (P/S，R，10) 当R=3%时，12 000×3%/2×(P/A，R，10) +12 000× (P/S，R，10) =10 464.64 当R=2%时， 12 000× 3%/2× (P/A，R， 10) +12 000× (P/S，R， 10)=11 460.47 (R-2%)/(3%-2%)=(11 460.47-11 000)/(1l 460.47-10 464.64) R=2.46%，故2R=4.92% 发行价格为11 000万元时的到期收益率为4.92%。
(4)股票发行溢价倍率=折股倍数=1/70%=1.43 股票发行价格=1.43×1=1.43(元) 流通在外的股数=45 000×70%+8 500=40 000(万股)
(5)可转换债券转换为普通股后的流通股数=40 000+6 000/4=4l 500(万股) 每股盈余=8075/(45 000× 70%+8 500× 3/12/1 500×2/12)=0.24(元/股) 每股股利：4 980/41 500=0.12(元/股) 留存收益比率=(8 075-4 980)/8 075x100%=38.33% 市盈率=6/0.24=25
(6)股票的预期收益率=0.12× (1+4.5%)/6+4.5%=6.59%
(7)股票的必要收益率=2.5%+1.2×(5%-2.5%) =5.5%
(8)由于5.5%<6.59%，故购买。