公司2004年的销售收入为100 000万元，销售净利率为10%，2004年分配的股利为 5 000万元，如果2005年初引进一新生产线，价值10 0000万元，该设备的使用年限为10年，按直线法折旧，预计净残值为0，预计将使每年的销售收入增长20 000万元，假定销售净利率仍为10%，公司采用的是固定股利支付率政策，公司适用的所得税率为30%。该公司2004年资产负债表如下：
资产负债表
2004年12月31日 单位：万元
要求：
(1)计算2005年的净利润及其应分配的股利。
(2)采用销售百分比法预测2005年需从外部追加的资金。
(3)若2005年所需从外部追加的资金均采用发行面值为1 000元，票面利率8%，期限 5年，每年付息到期还本的债券，若发行时的市场利率为10%，债券的发行费用忽略不计，计算债券的发行价格以及债券的资金成本。
(4)根据以上计算结果，计算填列该公司2005年预计的资产负债表。 预计资产负债表 2005年12月31日 单位：万元
(5)若新追加的设备，当年即可投产取得效益，残值忽略不计，所追加的营运资金项目终结时可以收回。
要求：计算该投资的净现值，并判断方案的可行性(假定股权资本成本为8%)。
参考答案：
(1)2005年的净利润=(100 000+20 000)×10%=12 000(万元)
应分配的股利额=12 000× 50%=6 000(万元)
(2)变动资产销售百分比=2%+8%+10%=20%
变动负债销售百分比=5%+13%=18%
2005年外部追加的资金=20 000×20%+10 000-20 000×18%-120 000×10%×50%=4400(万元)
(3)债券的发行价格=1 000× 8%(P/A，10%，5)+1 000(P/S，10%，5)
=303.264+620.9=924.164(元)
债券的资本成本的计算如下：
924.164=80×(1-30%)×(P/A，i，5)+1 000×(P/S，i，5)
当i=8%时，80×(1-30%)×(P/A，i，5)/1 000×(P/S，i，5)=904.1912
当i=7%时，80×(1-30%)×(P/A，i，5)+1 000×(P/S，i，5)=942.6112
(i-7%)/(8%-7%)=(942.6112-924.164)/(942.6112-904.1912)
所以资本成本i=7.48%
(4)资产负债表 2005年12月31日 单位：万元
(5)项目需要垫支的营运资金=20 000×20%-20 000×18%=400(万元)
第1--4年以及第6-9年每年的股权现金流量=20 000×10%+(10 000-0)÷10
=2 000+1 000=3 000(万元)
第5年的还本支出=4 400(万元)
第5年的股权现金流量=3 000-4 400=-1 400(万元)
第10年收回的营运资金=400(万元)
第10年的股权现金流量=3000+400=3 400(万元)
项目的净现值=3 000 ×(P/A，8%，10)+400 ×(P/S，8%，10)-4400 ×(P/S，8%，5) -(10000+400-4400)
=3 000× 6.7101+400×0.4632-2 994.64-6 000
=11 320.94(万元)
因为该项目的净现值大于零，所以该项目可行。