问题
问答题
ABC公司本年销售收入150万元，息税前利润12万元，资本支出5万元，折1日3万元，年底营运资本3万元。该公司刚刚收购了另一家公司，使得目前公司债务价值为50万元，资本成本为12%。2003年底发行在外的普通股股数50万股，股价0.8元。预计2004年至2006年销售增长率为8%，预计息税前利润、资本支出、折旧和营运资本与销售同步增长。预计2007年进入永续增长阶段，销售额和息税前利润每年增长4%。资本支出、折旧、营运资本与销售同步增长，2007年偿还到期债务后资本成本降为10%。公司所得税税率为40%。
计算公司实体价值和股权价值。
答案
参考答案：
预测期自由现金流量的现值计算
表中各项目计算过程：
(1)息前税后利润：2003年息前税后利润＝1.2×(1-40%)＝7.2(万元)，以后3年递增 8%，第4年后递增4%；
(2)后续期价值＝6.6613÷(10%-4%)×0.7118＝79.0252(万元)
(3)公司实体价值＝13.8921+79.0252＝92.9173(万元)
股权价值＝92.9173-50＝42.9173(万元)
