晓东公司计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案,经测算有关资料如下:
甲方案原始投资为150万元,其中,固定资产投资100万元,流动资金投资50万元,全部资金于建设起点一次投入。该项目经营期5年,到期残值收入5万元。预计投产后年营业收入90万元,年总成本60万元。
乙方案原始投资为210万元,其中,固定资产投资120万元,无形资产投资25万元,流动资金投资65万元,全部资金于建设期起点一次投入。该项目建设期2年,经营期5年,到期残值收入8万元,无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后,预计年营业收入170万元,年经营成本80万元。
该公司按直线法计提折旧,全部流动资金于终结点一次回收,所得税税率33%,设定折现率10%。
根据以上资料要求计算并分析:
(1) 采用净现值法评价甲、乙方案是否可行;
(2) 采用年等额净回收额法确定并说明该公司应选择哪一投资方案为优;
(3) 如果采用最短计算期法计算,说明该公司应选择哪一投资方案为优。
系数表如下:
2 | 5 | 7 | |
(P/F,10%,n) | — | 3.7908 | 0.5132 |
(P/A,10%,n) | 1.7355 | 3.7908 | 4.8684 |
参考答案:
解析:
(1) 甲方案:
项目计算期=5(年)
固定资产原值=100(万元)
固定资产折旧=(100-5)÷5=19(万元)
终结点回收额=50+5=55(万元)
NCF0=-150(万元)
NCF1~4=(90-60)×(1-33%)+19=39.1(万元)
NCF5=39.1+55=94.1(万元)
净现值=39.1×(P/A,10%,5)+(50+5)×(P/F,10%,5)-150
=32.37(万元)
乙方案:
项目计算期=7(年)
固定资产原值=120(万元)
固定资产年折旧=(120-8)÷5=22.4(万元)
无形资产摊销=25÷5=5(万元)
终结点回收额=65+8=73(万元)
NCF0=-210(万元)
NCF1~2=0
经营期年总成本=80+22.4+5=107.4(万元)
经营期年营业利润=170-107.4=62.6(万元)
经营期年净利润=62.6×(1-33%)=41.94(元)
NCF3~6=41.94+22.4+5=69.34(万元)
NCF7=69.34+73=142.34(万元)
净现值=69.34×[(P/A,10%,7)-(P/A,10%,2)]+73×(P/F,10%,7)-210
=44.70(万元)
由于甲、乙两方案的净现值均大于0,所以两方案均可行。
(2) 甲方案年等额净回收额=32.37÷3.7908=8.54(万元)
乙方案年等额净回收额=44.70÷4.8684=9.18(万元)
由于乙方案年等额净回收额大于甲方案年等额净回收额,因此,该公司应选择乙方案为优。
(3) NPV甲=NPV甲=32.37(万元)
NPV乙=44.70÷4.8684×3.7908=34.81(万元)
采用最短计算期法的计算结果表明,由于乙方案调整后的净现值大于甲方案调整后的净现值,应选择乙方案为优。