甲公司2008年6月4日发行，面值为100元，票面利率10%的5年期公司债券。该公司适用25%的所得税税率。
要求通过计算回答下列问题：
(1)假定每年6月4日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为105元/张，发行费用为3元/张，计算该债券的税后资本成本。
(2)假定每年6月4日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为100元/张，假设不考虑发行费用，计算该债券的税后资本成本。
(3)假定每年6月4日付息一次，到期按面值偿还。乙公司2011年3月4日按每张105元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。
(4)假定每年6月4日付息一次，到期按面值偿还，投资者要求的到期收益率为11%。乙公司2010年6月4日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，乙公司才可以考虑购买。
(5)假定每半年付息一次，到期按面值偿还。投资者要求的到期收益率(有效年利率)为12.36%，乙公司2010年6月4日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，乙公司才可以考虑购买。
已知：(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，5)=0.6806，
(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，5)=0.6209
(P/A，3%，2)=1.9135，(P/F，3%，2)=0.9426，
(P/A，5%，2)=1.8594，(P/F，5%，2)=0.9070，
(P/A，12%，3)=2.4018，(P/F，12%，3)0.7118
(P/A，6%，6)=4.9173，(P/F，6%，6)=0.7050
参考答案：
(1)假设该债券的税前资本成本为W，则有：
NPV=100×10%×(P/A，W，5)+100×(P/F，W，5)-102
当W=8%时：
NPV=100×10%×(P/A，8%，5)+100×(P/F，8%，5)-102=10×3.9927+100×0.6806-102=5.99(元)
当W=10%时：
NPV=100×10%×(P/A，10%，5)+100×(P/F，10%，5)-102=10×3.7908+100×0.6209-102=-2.00(元)
W=8%+(0-5.99)÷(-2.00-5.99)×(10%-8%)=9.50%
该债券的税后资本成本=9.50%×(1-25%)=7.13%
(2)由于平价发行，同时又不考虑发行费用，所以直接用简化公式即可计算。
债券的资本成本=10%×(1-25%)=7.5%
(3)NPV=100×10%×(P/A，W，2)+100×(P/F，W，2)-110
当W=3%时：
NPV=100×10%×(P/A，3%，2)+100×(WF，3%，2)-110=10×1.9135+100×0.9426-110=3.40(元)
当W=5%时：
NPV=100×10%×(P/A，5%，2)+100×(P/F，5%，2)-105=10×1.8594+100×0.9070-105=4.29(元)
W=3%+(0-3.40)÷(-4.29-3.4)×(5%-3%)=3.88%
(4)债券价值=100×10%×(P/A，12%，3)+100×(P/F，12%，3)=10×2.4018+100×0.7118=95.20(元)
所以，当债券价格低于95.20元时，乙公司才可以考虑购买。
(5)投资这要求的到期收益率为12．36%为有效年利率，则其
计息期利率=
-1=6%
债券价值=100×5%×(P/A，6%，6)+100×(P/F，6%，6)=5×4.9173+100×0.7050=24.59+70.50=95.09(元)
所以，债券价格低于95.09元时，乙公司才可以考虑购买。