问题 问答题

B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司,2006年度该公司财务报表的主要数据如下(单位:万元):
销售收入 1 000
税后利润 100
股利60
股东权益(200万股,每股面值1元) 1 000
权益乘数 2
该公司负债全部为有息长期负债,该公司2006年12月31日的股票市价为10元。
要求计算:
(1)2006年的可持续增长率。
(2)2006年的市盈率和收入乘数。
(3)若该公司处于稳定状态,其权益资本成本是多少
(4)若该公司2006年的每股资本支出为0.6元,每股折旧与摊销0.4元,该年比上年营业流动资产每股增加0.2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变,计算该公司股权价值。
(5)与B公司所在行业相同的代表性公司有甲、乙两家公司。甲、乙两家公司的有关资料如下:

资产净利率 权益乘数 每股市价 每股净资产
甲公司 5.83% 2.4 12元 4元
乙公司 6.22% 2 8元
要求:请根据修正的市价比率模型评估B公司的价值。

答案

参考答案:本题的主要考核点是可持续增长率的计算与应用,以及企业价值评估的相对价值法的应用。
(1)2005年的可持续增长率=期初权益净利率×收益留存率 =[100÷(1 000-40)]×40%=4.2%
(2)2005年的市盈率和收入乘数
市盈率=10÷(100÷200)=20
收入乘数=10÷(1 000÷200)=2
(3)若该公司处于稳定状态,其股利增长率等于可持续增长率,即4.2%。
目前的每股股利=60÷200=0.3(元)
[*]
(4)每股税后利润=100÷200=0.5(元)
2005年每股净投资=△每股营业流动资产+每股资本支出-每股折旧与摊销 =0.2+0.6-0.4=0.4(元)
由权益乘数2,可知负债率为50%。
[*]
(5)B公司的权益净利率=10%

权益净利率 市净率 修正市净率
甲公司 13.99% 3 0.2144
乙公司 12.44% 3.2 0.2572
甲、乙两家公司平均 0.2358
目标企业每股价值=平均修正的市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股净资产=0.2358×10%×100×5=11.79(元),由于每股价值11.79元大于每股价格10元,所以,B公司的股票被市场低估了。

阅读理解与欣赏

邹忌修八尺有余,而形貌昳丽。朝服衣冠,窥镜,谓其妻曰:“我孰与城北徐公美?”其妻曰:“君美甚,徐公何能及公也!”城北徐公,齐国之美丽者也。忌不自信,而复问其妾曰:“吾孰与徐公美?”妾曰:“徐公何能及君也?”旦日,客从外来,与坐谈,问之:“吾与徐公孰美?”客曰:“徐公不若君之美也!”明日,徐公来,孰视之,自以为不如;窥镜而自视,又弗如远甚。暮寝而思之,曰:“吾妻之美我者,私我也;妾之美我者,畏我也;客之美我者,欲有求于我也。”

于是入朝见威王,曰:“臣诚知不如徐公美。臣之妻私臣,臣之妾畏臣,臣之客欲有求于臣,皆以美于徐公。今齐地方千里,百二十城,宫妇左右莫不私王,朝廷之臣莫不畏王,四境之内莫不有求于王:由此观之,王之蔽甚矣。”

王曰:“善。”乃下令:“群臣吏民能面刺寡人之过者,受上赏;上书谏寡人者,受中赏;能谤讥于市朝,闻寡人之耳者,受下赏。”令初下,群臣进谏,门庭若市;数月之后,时时而间进;期年之后,虽欲言,无可进者。燕、赵、韩、魏闻之,皆朝于齐。此所谓战胜于朝廷。

小题1:解释下面的划线词语。(2分)

①臣之妻臣 ( )             ②群臣吏民能面寡人之过者(       )  

寡人之耳者 ( )           ④时时而闻进 (       )

小题2:翻译文中划线句。(2分)

小题3:“而”做连词用时,通常有以下几种用法:

A.表并列

B.表修饰

C.承接

D.表转折E、表因果F、表假设,请对以下句中“而”用法加以判断,并将结果填入后面括号中(2分)

①邹忌修八尺有余,而形貌昳丽( )   ②时时而间进(     )

③忌不自信,而复问其妾曰(     )        ④暮寝而思之(     )

小题4:本文中齐威王和邹忌个性鲜明,你更欣赏哪一位,说说你的看法。(2分)

单项选择题