甲公司准备投资建设一新型生产项目，预计该项目需要固定资产投资550万元，可以使用5年。每年付现的固定成本为40万元，付现的变动成本为每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计未来各年销售量均为40 000件，销售单价250元。预计需要垫支250万元的营运资本。该项目当年投产即可完工投入使用，营运资本在项目完工投入使用时一次性投放。该公司目前的资产负债率为50%，公司不打算改变当前的资本结构，目前负债的平均利息率为16%，所得税率为50%。新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的日系数为2.5，其资产负债率为60%，所得税率为40%，目前市场无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为8%。
要求：
(1) 计算评估该新项目所适用的β权益(保留到整数)；
(2) 根据资本资产定价模型，计算新项目的股权资本成本；
(3) 计算该项目的加权平均资本成本；
(4) 计算该项目的折旧额；
(5) 计算该项目各年的净现金流量；
(6) 计算该项目的加权平均资本成本作为折现率，计算该项目的净现值；
(7) 计算该项目的回收期；
(8) 假定基准回收期为2.5年，判断该项目是否具有财务可行性。
参考答案：
解析：上市公司的产权比率=60%÷(1-60%)=1.5
甲公司的产权比率=50%÷(1-50%)=1
上市公司的β资产=2.5÷[1+(1-40%)×1.5]=1.32
甲公司新项目的β权益=1.32×[1+(1-50%)×1]=2
(2) 新项目的股权资本成本=4%+2×(8%-4%)=12%
(3) 新项目的加权平均资本成本=16%×(1-50%)×0.5+12%×0.5=10%
(5) NCF0=-550-250=-800(万元)
NCP1-4=[4×(250-180)-40]×(1-50%)+100×50%=170(万元)
或者=[4×(250-180)-40-100]×(1-50%)+100=170(万元)
NCF5=170+50+250=470(万元)
(6) NPV=-800+170×3.7908+300×0.6209=30.71(万元)
(7) 由于4×170=680＜800，680+470=1150＞800，
所以回收期=4+(800-680)÷470=4.56(年)＞2.5(年)
(8) 由于NPV大于零，所以该项目基本具备财务可行性，但其回收期大于基准回收期，所以及时回笼资金有一定的风险。