甲公司属于商业企业，2005年度财务报表的有关数据如下表：
该公司2005年的资本支出为400万元，2005年的营业流动资产增加100万元，针对以下互不相干的问题进行回答：
(1)假设甲公司在今后可以维持2005年的经营效益和财务政策，且不增发股票，净投资增长率与销售增长率一致，请依次回答下列问题：
①2006年的预计销售增长率是多少？
②今后的预期股利增长率是多少？
③假设甲公司2005年年末的股价是18元，股权资本成本是多少？
④假设甲公司可以按2005年的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少？(资本结构权数以账面价值为基础)
⑤企业每股股权价值为多少，并判断公司当前的股价是高估还是低估？
(2)假设商业上市公司中，增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有6家，它们的市盈率如下表所示，请依次回答下列问题：
①确定修正的平均市盈率；
②利用修正比率法确定甲公司的股票价值；
③利用股价平均法确定甲公司的股票价值；
④判断甲公司的股价被市场高估了还是低估了。
参考答案：
(1)
①2006年的预期销售增长率是多少
销售净利率 5%
销售额/总资产 4次
总资产/期末股东权益 2
留存收益率 50%
②今后的预期股利增长率的多少
预期股利增长率＝25%
③假设甲公司2005年年末的股价是18元，股权资本成本是多少
股权资本成本＝下期股利/当前股利+股利增长率＝
④假设甲公司可以按2005年的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以账面价值为基础)
加权平均资本成本＝税后负债成本×负债比率+权益成本×权益/资产
＝(62.5/625)×(1-20%)×(1/2)+26.74%×(1/2)＝17.37%
⑤公司每股股权价值为多少，并判断公司当前的股价是高估还是低估
2005年的股权净投资＝(资本支出-折旧+营业流动增加)×(1-负债率)
＝(400-300+100)×(1-50%)＝100(万元)
2005年的股权现金流量＝250-100＝150(万元)
每股股权价值＝10 775.86/500＝21.55(元/股)
由于目前的股价为18元，所以当前的股价是低估了。
(2)①修正平均市盈率法
修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率/平均预期增长率＝28.1/14.5＝1.94
②甲公司的每股净利＝250÷500＝0.5元/股，假设预期增长率是25%。
甲公司每股价值＝修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净利＝1.94×25%×100×0.5＝24.25(元/股)
注意：实际市盈率和预期增长率的平均数通常采用简单算术平均。修正市盈率的平均数根据平均市盈率和平均预期增长率计算。
③股价平均法：这种方法是根据各可比企业的修正市盈率估计甲企业的价值：
目标企业每股价值＝可比企业的修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净利，然后，将得出股票估价进行算术平均，计算过程见下表：
④实际股票价格是18元，所以甲公司的股票被市场低估了。