甲企业2007年12月31日资产负债表(简表)如表1所示：
表1 资产负债表(简表)
2007年12月31日 单位：万元
| 资产 | 金额 | 负债和所有者权益 | 金额 |
现金 应收账款 存货 固定资产净值
| 750
| 应交税费 应付账款 短期借款 公司债券 股本(500万股) 资本公积 留存收益 |
|
| 资产合计 | 3030 | 负债和所有者权益合计 | 3030 |
不变现金总额400万元，每万元销售收入占用变动现金0.10万元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表2所示：
表2现金与销售收入变化情况表
| 项目 | 年度不变资金(a)(万元) | 每万元销售收入所需变动资金(b)(万元) |
应收账款 存货 固定资产净值 应交税费 应付账款 | 450 500 105 250 50 | 0.19 0.16 0 0.05 0.13 |
该企业2008年的相关预测数据为：销售收入4000万元，变动成本率为60%，固定经营成本为300万元，新增留存收益25万元；如果2008年不增加负债，利息总额为60万元。如果需要对外筹资，有A、B两个筹资方案可供选择(假定股票与债券的发行费用均可忽略不计)：
A方案：发行普通股，预计每股发行价格为5.5元。
B方案：按110元的价格溢价发行面值为100元，票面年利率为10%的公司债券。
公司适用的所得税税率为25%。
要求：
(1) 推断2007年的销售收入；
(2) 结合表2的资料，确定表1中的字母代表的数值；
(3) 计算2008年需要的不变资金总额；
(4) 计算2008年需要的变动资金总额；
(5) 计算2008年的资金需求总量；
(6) 计算2007年末的资金需求总量；
(7) 计算2008年需要增加的资金总量；
(8) 计算2008年的对外筹资额；
(9) 计算A方案的下列指标：
① 增发普通股的股数；
② 2008年公司的全年利息。
(10) 计算B方案下列指标：
① 增发债券的数量；
② 2008年公司的全年利息。
(11) ① 计算A、B两方案的每股收益无差别点的销售收入；
② 为该公司做出筹资决策。
参考答案：
(1) 不变现金总额400万元，每万元销售收入占用变动现金0.10万元，2007年末的现金为750万元，由此可知：2007年的销售收入=(750-400)/0.10=3500(万元)。
(2) 结合表2的资料可知：
A=450+0.19×3500=1115(万元)
B=500+0.16×3500=1060(万元)
C=105(万元)
D=250+0.05×3500=425(万元)
E=50+0.13×3500=505(万元)
(3) 2008年需要的不变资金总额=400+450+500+105-250-50=1155(万元)
(4) 2008年需要的变动资金总额=4000×(0.10+0.19+0.16-0.05-0.13)=1080(万元)
(5) 2008年的资金需求总量=1155+1080=2235(万元)
(6) 2007年末的资金需求总量
=资产合计-应交税费-应付账款=3030-425-505=2100(万元)
(7) 2008年需要增加的资金总量=2235=2100=135(万元)
或者：=(4000-3500)×(0.10+0.19+0.16-0.05-0.13)=135(万元)
(8) 2008年的对外筹资额
=需要增加的资金总量-新增的留存收益=135-25=110(万元)
(9) A方案：
① 2008年增发普通股股数=110/5.5=20(万股)
② 2008年全年利息=60(万元)
(10) B方案：
① 增发债券的数量=110/110=1(万张)
② 2008年全年利息=60+1×100×10%=70(万元)
(11) ① 假设每股收益无差别点的销售收入为X万元，则：[*]
解得：X＝1550(万元)
② 筹资决策：
因为预计的销售收入4000万元大于每股收益无差别点的销售收入1550万元，所以应当通过发行债券筹集所需资金。