(9)根据再筹资后公司的加权平均资本成本,对乙项目的筹资方案做出决策。
参考答案:本题的主要考核点是资本成本、内含报酬率等的计算。
(1)该公司股票的β系数=1.5
(2)该公司股票的必要收益率=5%+1.5×(8%-5%)=9.5%
(3)甲项目的预期收益率= (-5%)×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
(4)乙项目的内含报酬率=14%+(4.9468-0)/[4.9468-(-7.4202)×(15%-14%)] 14.4%
(5)判断是否应当投资于甲、乙项目:
甲项目预期收益率7.2%<该公司股票的必要收益率9.5%, 乙项目内含报酬率 4%>该公司股票的必要收益率9.5%
不应当投资于甲项目,应当投资于乙项目
(6)A、B两个筹资方案的资本成本:
A筹资方案的资本成本:
NPV=2 000×12%×(1-33%)×(P/A,Kdt,3)+ 2 000 ×(P/S,Kdt,3)-2 000当Kdt=10%,
NPV=2 000×12%×(1-33%)×(P/A,10%,3)+ 2 000×(P/S,10%,3)-2 000 160.8×2.4869+ 2 000×0.7513-2 000=399.89+ 1 502.6-2 000=-97.51(万元)
当Kdt
NPV=2 000×12%×(1-33%)×(P/A,8%,3)+ 2 000×(P/S,8%,3)-2 000
=160.8×2.5771+ 2000× O.7938-2 000=414.4+ 1 587.6-2 000=2(万元)
Kdt=8%+ (0-2)/(-97.51-1)(10%-8%)=8.04%
B筹资方案的资本成本=10.5%+2.1%=12.6%
(7)A、B两个筹资方案的经济合理性分析
∵A筹资方案的资本成本8.04%<乙项目内含报酬率14.4%
B筹资方案的资本成本12.6%<乙项目内含报酬率14.4%
∴ A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。
(8)再筹资后该公司的加权平均资本成本:
由于长期借款为平价,无筹资费,所以, 长期借款税后成本=8%×(1-33%)= 5.36%
按A方案筹资后的加权于均资本成本
=10.5%×4 000/12 000+ 5.36%× 6 000/12 000+ 8.04%× 2 000/12 000≈7.52%
按B方案筹资后的加权平均资本成本
=12.6%×(4000+ 1 000)/12000+ 5.36%×6 000/12 000=8.98%
(9)对乙项目的筹资方案做出决策:
∵按A方案筹资后的加权平均资本成本7.52%<按B方案筹资后的加权平均资本成本 8.98%
∴A筹资方案优于B筹资方案。