甲公司是一家化工生产企业，最近公司准备投资建设一个摩托车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的摩托车生产企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：
甲公司税前债务资本成本是15%，预计继续增加借款不会发生明显变化；公司所得税税率是30%；公司目标资本结构是权益资本占55%，债务资本占45%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率是6%，平均风险收益率是15%。
要求：计算评价摩托车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。
参考答案：
由于该公司投资项目评价采用实体现金流量法，所以，折现率应采用加权平均资本成本。
计算该项目的必要报酬率，也就是计算该项目的加权平均资本成本。
解法一：
首先计算甲公司分别以A、B、C公司为参照物得出的三个β权益；然后将上述三个β权益的平均值作为本项目的β权益，代入资本资产定价模式计算得出本项目的权益资本成本；最后计算得出本项目的加权平均资本成本(即项目的必要报酬率)。
A公司β资产=1.2000/[1+(1-20%)×3/7]=0.8936
甲公司的β权益=0.8936×[1+(1-30%)×45/55]=1.4054
B公司β资产=1.1000/[1+(1-30%)×5/5]=0.6471
甲公司的β权益=0.6471×[1+(1-30%)×45/55]=1.0176
C公司β资产=1.5000/[1+(1-25%)×7/3]=0.5455
甲公司的β权益=0.5455×[1+(1-30%)×45/55]=0.8579
本项目的β权益=(1.4054+1.0176+0.8579)/3=1.0936
权益资本成本=6%+1.0936×15%=22.40%
加权平均资本成本=15%×(1-30%)×45%+22.40%×55%=17.05%
解法二：
首先计算甲公司分别以A、B、C公司为参照物得出的三个β权益；然后将上述三个β权益分别代入资本资产定价模式，计算得出本项目的三个权益资本成本；进而计算得出本项目的三个加权平均资本成本，取其算术平均数即为本项目的必要报酬率。
A公司β资产=1.2000/[1+(1-20%)×3/7]=0.8936
甲公司的β权益=0.8936×[1+(1-30%)×45/55]=1.4054
权益资本成本=6%+1.4054×15%=27.08%
加权平均资本成本=15%×(1-30%)×45%+27.08%×55%=19.62%
B公司β资产=1.1000/[1+(1-30%)×5/5]=0.6471
甲公司的β权益=0.6471×11+(1-30%)×45/55]=1.0176
权益资本成本=6%+1.0176×15%=21.26%
加权平均资本成本=15%×(1-30%)×45%+21.26%×55%=16.42%
C公司β资产=1.5000/[1+(1-25%)×7/3]=0.5455
甲公司的β权益=0.5455×[1+(1-30%)×45/55]=0.8579
权益资本成本=6%+0.8579×15%=18.87%
加权平均资本成本=15%×(1-30%)×45%+18.87%×55%=15.10%。
本项目的必要报酬率=(19.62%+16.42%+15.10%)/3=17.05%。