公司2006年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1655万元 (2005年初按面值发行，票面年利率为8%，每年末付息，三年后到期一次性还本)；普通股股本为4000万元(每股面值2元)；资本公积为1345万元；其余为留存收益1000万元，优先股股本1000万元，每年支付优先股息100万元。2006年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：
方案一：增发普通股，预计每股发行价格为5元；
方案二：增发债券，按面值发行，票面年利率为8%，每年末付息，三年后到期一次性还本。
预计2006年可实现息税前经营利润2000万元，适用的企业所得税税率为30%。
要求：
(1) 计算增发股票方案的下列指标；
①2006年增发普通股股份数；
②2006年全年债券利息。
(2) 计算增发债券方案下的2006年全年利息；
(3) 计算每股利润的无差别点，并据此比较两个筹资方案的预期每股收益的高低；
(4) 计算两个筹资方案的财务杠杆系数；
(5) 选择最优的筹资方案(假设决策者比较喜欢风险)；
(6) 按照(5)的决策结果，如果预计2007年的息税前经营利润会比2006年增长20%，根据财务杠杆系数预测2007年的每股收益。
参考答案：
(1) ①2006年增发普通股股份数＝1000/5=200(万股)
②2006年全年债券利息＝1655×8%＝132.4(万元)
(2) 增发债券方案下全年利息＝(1655+1000)×8%＝212.4(万元)
(3) 根据题意，列方程：
[*]
即；7×(EBIT－132.4)-1000=7.7×(EBIT-212.4)-1100
7×EBIT-926.8-1000=7.7×EBIT-1635.48-1100
0.7×EBIT=808.68
每股利润无差别点的息税前经营利润＝1155.26(万元)
因为预计息税前经营利润2000万元大于每股利润无差别点的息税前经营利润，所以增发债券的每股收益高于增发股票。
(4) 增发债券方案的财务杠杆系数＝2000/(2000－212.4)＝1.12
增发股票方案的财务杠杆系数＝2000/(2000－132.4)＝1.07
(5) 增发债券的每股收益高于增发股票，虽然前者的风险略高于后者，不过由于决策者比较喜欢风险，所以，应该选择增发债券的筹资方案。
(6) 2007年的每股收益增长率＝1.12×20%＝22.4%
2006年的每股收益＝[(2000－212.4)×(1-30%)-100]/(4000/2)＝0.58(元/股)
2007年的每股收益＝0.58×(1+22.4%)＝0.71(元/股)