问题
单项选择题
某公司2003年息税前利润为2000万元，所得税率为30%，折旧与摊销为100万元，流动资产增加500万元，无息流动负债增加150万元，长期资产增加800万元，无息长期债务增加200万元，利息40万元。假设该公司能够按照40%的固定资产负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的财务结构不变，“净投资”和“债务净增加”存在固定比例关系，则股权自由现金流量为( )万元。
A．862
B．882
C．754
D．648
答案
参考答案：A
解析： 股权现金流量二实体自由现金流量-债权人现金流量
=息前税后利润-净投资-(税后利息-有息债务净增加)
=EBIT(1-T)-净投资-1(1-T) +有息债务净增加
=(EBIT-1)(1-T)-净投资+有息债务净增加
=税后利润-(净投资-有息债务净增加)
如果按照固定的负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的资本结构，“净投资”和“有息债务净增加”存在固定比例关系，则股权现金流量的公式可以简化为：
股权现金流量=税后利润-(1-负债率)×净投资
=税后利润- (1-负债率) ×(资本支出-摊销与折旧)-(1-负债率)×营运资本增加
=(2 000-40)(1-30%)-(1-40%)(800-200-100)-(1-40%)
(500-150)
=1 372-300-210=862(万元)。