问题
问答题
某股份公司的有关资料如下：(1)年息税前收益3000万元；(2)所得税率40%；(3)总负债2000万元。平均利息率10%；(4)发行普通股4000万股，每股面值1元；(5)每股账面价值2元；(6)股东期望的报酬率12%。该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有收益全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。
要求：
该公司拟调整资本结构。增加2000万元的负债来回购股票。假定增加负债的利息率为10.5%，股东期望的报酬率从12%提高到12.5%，息税前收益保持不变。试问该公司应否改变资本结构
答案
参考答案：该公司调整资本结构后，
年息税前收益3000万元
利息费用=2000×10%+2000×10.5%=410(万元)
收益总额=3000-410=2590(万元)
所得税=2590×40%=1036(万元)
净收益=2590-1036=1554(万元)。
所以，每股收益=1554/4000=0.39(元/股)
股票价格=0.39/12.5%=3.12(元/股)。
负债资本比例=(2000+2000)/(2000+2000+4000×2)=0.33
股票资本比例=(4000×2)/(2000+2000+4000×2)=0.67
该公司的加权平均资本成本=0.33×(10%+10.5%)÷2+0.67×12.5%=11.76%。
从以上可以看出，公司调整资本结构后每股收益及股票价格均有所下降，而加权平均资本成本有所上升，因此公司为了获得更多收益、节省成本，不应调整资本结构。