参考答案：股权资本成本在理论上等于股东所要求的回报。股东要求的回报一般来源于两个方面：其一是股利；其二是股票增值，即未来出售股票的金额超过购买时金额的部分。一般来讲，股利支付的多少是由企业的经营业绩和企业的股利政策来决定的；股票增值的大小不仅取决于企业的经营业绩，还要受到股票市场上的供求关系等其他外界因素的影响。无论是企业的经营业绩、股利政策还是其他外界因素都是不确定的，从而导致股权资本成本也是不确定的。
股权资本成本的计算方法必须满足三个标准：①该方法必须是客观的，其结果不能受人的主观判断的太大影响；②用该方法计算的股权资本成本应与企业实际支付的代价没有太大的差距；③该方法必须是可行的，即在计算股权资本成本时，也要讲求成本效益原则。
股权资本成本的计算可参考债务资本成本的计算方法，用股权资本与股权资本成本率相乘来计算股权资本成本。此种方法下，股权资本可以从企业的账面资料得来，但股权资本成本率如何确定仍是一个问题，这一问题又可分为两方面：其一，是所有企业都采用统一的股权资本成本率还是各自采用不同的资本成本率，采用统一的比率必然比采用不同的比率操作上更简单一些，但统一的股权资本成本率无法反映不同企业的不同风险；其二，如何确定股权资本成本率。
按照公司股权资本的种类，股权资本成本包括普通股资本成本、优先股资本成本和留存收益资本成本等。根据所得税法的规定，公司需以税后利润向股东分派股利，因此没有抵税利益。
(1)普通股资本成本的测算。普通股的资本成本就是普通股投资的必要报酬率。其测算方法有三种：股利折现模型、资本资产定价模型和债券收益率加风险报酬率。
①股利折现模型。基本形式为：[*]，其中，P_c为普通股融资净额，即发行价格扣除发行费用；D_t为普通股第t年的股利；K_c为普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本。
运用该模型测算普通股资本成本时，因具体的股利政策而有所不同：如果公司采用固定股利政策即每年分派现金股利D元，则资本成本可按下式测算：[*]；如果公司采用固定增长股利政策，股利固定增长率为g，则资本成本可按下式测算：[*]。
②资本资产定价模型。该模型的含义可简要概括为：普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。计算公式为：K_c=R_f+β(R_m-R_f)。式中，R_f为无风险报酬率；β为股票的贝塔系数；R_m为市场报酬率。
③债券收益率加风险报酬率。一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以从债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
(2)优先股资本成本的测算。优先股的股利通常是固定的，公司利用优先股筹资需花费发行费用，因此，优先股资本成本的测算类似于普通股。测算公式为：[*]。其中，K_p为优先股资本成本；D_p为优先股每股年股利；P_p为优先股筹资净额，即发行价格扣除发行费用。
(3)留存收益资本成本的测算。留存收益的资本成本是一种机会成本，测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。